20240401-开源证券-晨光股份-603899.SH-公司信息更新报告_2023业绩符合预期_线下渠道拓展持续下零售大店成长可期_4页_892kb

晨光股份（603899）投资评级与核心亮点

✅ 投资评级：
维持“买入”评级，目标PE为144倍（2026年）。

✅ 业绩表现：
2023年实现营收2335亿元（+168%），归母净利润153亿元（+191%）；2023Q4净利润同比增长246%，业绩超预期。

✅ 业务亮点：

• 零售大店业务：收入增长510%，九木杂物社门店达618家，净利润首次转正。
• 晨光科力普：收入增长218%，毛利率72%，客户覆盖央国企，市场份额提升。
• 传统主业：晨光科技收入增长312%，电商渠道扩展加速。

✅ 财务改善：

• 净利率从64%提升至65%，期间费用率下降8pct。
• 毛利率虽微降至189%（-0.5pct），但成本控制和规模效应支撑增长。

⚠️ 风险提示：

• 新业务扩张不及预期
• 行业竞争加剧风险

📈 估值与预测：

• 当前PE为190倍（2024年），预计2024-2026年净利润年复合增速约15.1%。
• 目标价基于合理PE与盈利预测测算。

💎 一句话总结：
传统主业稳健增长+新业务潜力初显，维持“买入”评级，关注估值修复机会。