20240527-国投证券-老白干酒-600559.SH-坚定结构升级策略_费效比提升逐步体现_5页_940kb

老白干酒（600559）公司快报总结

核心观点

国投证券维持老白干酒“买入-A”评级，给出6个月目标价29元（对应2024年PE约30倍）。预计公司2024年收入同比增长15%，净利润增长32%，认为公司高端化战略持续推进，费效比提升显著，盈利水平有望持续改善。

战略与经营分析

1. 产品结构优化：

   • 继续聚焦高端市场（300元+价格带），重点推广甲等15、甲等20两款战略产品，同时推动次高端产品包装升级及宴席推广。
   • 第二增长极布局100-300元价格带，已推出王牌十八酒坊、V9等产品，成立大众酒事业部。

2. 核心区域突破：石家庄市场通过领导班子调整、加大宣传投入、优化策略，渠道运转改善，蓄势发力。

3. 费用与利润管理：

   • 通过精细化费用管控、优化产品结构，毛利率稳步提升，净利率加速上行。
   • 大幅增加研发、技术、环保等战略投入，同时开展降本增效活动，严格控制支出。

财务预测

• 2024-2026年预测：
  • 收入：604亿（+15%）；净利润：88亿（+32%）。
  • PE估值：24年目标价29元，PE估值30倍。
  • 关键指标：净利润率从2023年的127%提升至2026年的180%，资产回报率（ROE）有望突破200%。

风险提示

• 宏观经济波动、竞争格局恶化、食品安全风险等可能对公司业绩产生影响。

投资建议

公司省内竞争格局优化，重点区域渠道改善，叠加费效比提升措施初见成效，盈利释放加速。维持“买入-A”评级，目标价29元。