20240527-华鑫证券-老白干酒-600559.SH-公司事件点评报告_高端化战略定力强_降本增效成果显现_4页_226kb

老白干酒（600559）高端化战略与经营成效分析总结

投资要点

1. 高端化战略持续推进：公司聚焦甲等15、甲等20和1915产品，成立创新酒事业部专注百元价位带与大众酒市场。
2. 区域优势持续增强：石家庄作为核心市场，公司在人员、费用及销售策略上重点倾斜，Q1石家庄市场增速较快。
3. 精细化管理初见成效：考核重点转向费效比，强调预算管理与流程优化，周例会与月度中层会议提高执行力。
4. 盈利空间有望进一步释放：公司自2022年下半年推出多项改革举措，效果逐步显现，整体经营稳健。

盈利预测

• 收入与利润增长预期：预计2024年至2026年，公司归母净利润分别为858亿、1058亿、1262亿元，年复合增长率显著。
• 估值分析：2024-2026年PE为24.7倍、20.1倍、16.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 核心产品需求增速放缓
• 省外扩张不及预期
• 股权激励目标未达预期

核心财务指标

• 毛利率与净利率：持续提升，2026年净利率预计达15.3%。
• ROE：由2023年的13.8%上升至2026年的17.5%，显示资产回报效率提升。

分析师简介

• 孙山山：华鑫证券首席分析师，拥有6年食品饮料研究经验。
• 肖燕南与廖望州：研究助理，分别专注白酒、软饮料及啤酒板块。

该报告为华鑫证券发布，仅供专业投资者参考，详细报告免责声明及投资风险提示见原文。