20210910-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_成材需求启动_双焦风险增加_37页_1mb

黑色金属周报总结（煤焦钢矿）

核心内容概述

本报告分析了2021年9月10日黑色金属市场（包括螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭和焦煤）的供需情况、价格走势及投资建议。整体来看，成材需求启动，但铁矿石和焦煤面临供需矛盾缓解和政策风险，焦炭则受成本支撑影响，基差走阔。

主要观点

成材

• 供给端：钢厂限产加剧，高炉产能利用率继续回落，电炉产能利用率与开工率下滑，供给减少。
• 需求端：螺纹钢产量微降，表观消费大幅增加，显示旺季需求启动；热卷产量微增，表观消费延续增势，终端需求恢复。
• 库存：螺纹钢与热卷社会库存及钢厂库存均减少，去库表现良好。
• 利润：螺纹钢高炉利润698.71元/吨，电炉利润447.27元/吨，利润较为可观。
• 走势：成材价格有所支撑，短期建议多单持有，但需关注终端需求总量及贸易商交易量变化。

铁矿石

• 供给端：澳洲发运回升，国内到港量下降，矿山开工率增加，总供给稳中有增。
• 需求端：钢厂限产趋严，高炉产能利用率与铁水产量减少。
• 库存：钢厂库存继续去库，港库存止增转降。
• 基差：01合约基差约128元/吨，相对偏高。
• 走势：铁矿石价格受补库与基差支撑，有反弹空间，但需关注钢厂补库行为。

焦炭

• 供给端：受限产影响，焦炭日均产量下滑至年内最低水平。
• 需求端：钢厂限产趋严，高炉产能利用率与铁水产量逐步下滑。
• 库存：焦炭总库存稍有降低，处历史低位。
• 利润：焦化利润有所回升，但整体仍处于较低水平。
• 基差：01合约基差走阔至历史绝对高位约700元/吨。
• 走势：焦炭价格受基差支撑，但受焦煤累库影响，成本支撑减弱，难以独立上涨，建议做多焦化利润。

焦煤

• 供给端：洗煤厂产能利用率与日均产量下滑，边际供给难改善。
• 需求端：焦炭产量下降，焦煤需求减弱。
• 库存：炼焦煤总库存处于历史最低水平，但连续两周增库，库存拐点已现。
• 基差：最廉仓单成本约3500元/吨，基差处历史较高水平。
• 走势：焦煤价格上涨动力减弱，风险增加，建议做多焦化利润。

关键信息

• 成材：旺季需求启动，库存去库良好，短期价格支撑较强。
• 铁矿石：供给稳中有增，库存消费比下降，十一前补库与基差支撑矿价。
• 焦炭：产量降至年内最低，库存去库，基差走阔，但受焦煤影响难以独立上涨。
• 焦煤：供给短期难改善，需求下滑，库存拐点出现，价格上涨动力减弱。

投资建议

• 成材：短期多单持有，关注终端需求及贸易商交易量变化。
• 铁矿石：关注钢厂补库行为，矿价有反弹空间。
• 焦炭：建议做多焦化利润，即等市值做多焦炭，做空焦煤。
• 焦煤：上涨动力减弱，风险增加，建议做多焦化利润。

总结

本周黑色金属市场整体呈现成材需求启动、库存去库的良好态势，但铁矿石和焦煤面临供需矛盾缓解和政策风险，焦炭则受成本支撑影响，基差走阔。投资者应关注成材需求顶点、铁矿石补库行为及焦炭与焦煤的利润变化，以制定相应的投资策略。