20230106-天风证券-银行行业点评_地产暖风再起_银行继续受益_7页_605kb

银行行业研究报告总结

核心内容概述

2023年1月6日，人民银行与银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。该机制允许新房价格环比、同比连续3个月下降的城市，阶段性取消首套房贷利率下限。这是对2022年9月政策的延续，旨在通过制度化和长期化的手段支持房地产需求端回暖，同时明确政策退出机制，强调房价稳定是政策的终点目标。

主要观点

• 政策延续性：此次政策是2022年9月“阶段性放宽首套住房贷款利率下限”政策的延续，将规则制度化、长期化。
• 动态调整机制：住房贷款利率与新房价格走势挂钩，实现动态调整，支持“因城施策”政策工具箱的灵活运用。
• 退出机制明确：当新房价格连续3个月环比、同比上涨时，应恢复执行全国统一的首套房贷利率下限，强调房价稳定是政策退出的充分条件。
• 支持刚性和改善性住房需求：中央经济工作会议提出支持刚性和改善性住房需求，政策底为银行超额收益行情启动的主要时间点。
• 银行受益：银行资产质量与房地产密切相关，政策有助于稳定银行资产质量，修复居民资产负债表，恢复终端需求。

关键信息

• 政策背景：自2022年下半年以来，地产行业政策逐步松动，从保项目、保主体到支持融资、信用保护，监管层持续加码。
• 政策内容：
  • 阶段性放宽首套住房贷款利率下限；
  • 退税优惠支持居民换购住房；
  • 下调首套个人住房公积金贷款利率；
  • 建立首套住房贷款利率动态调整机制。
• 政策路径：通过支持需求端来推动房地产市场平稳健康发展，强调“因城施策”，以期形成长效机制。
• 风险提示：
  • 宏观经济疲弱；
  • 政策力度不及预期；
  • 信贷需求低于预期。

投资建议

• 推荐标的：宁波银行、招商银行、兴业银行、邮储银行、常熟银行，均被推荐为“买入”。
• 政策预期：未来可能出台更多支持房地产及居民信贷的政策，修复需求端。
• 估值修复：银行板块估值修复有望加速，尤其关注前期受地产风险压制的银行及经济发达区域的优质中小行。

政策历史回顾

2022年9-11月70城新房价格走势

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

重点推荐标的