20161024-华创证券-非银金融周观察_市场活跃延续_不良资产处置暖风再起_14页_879kb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现较为积极，市场活跃度延续，不良资产处置政策出现积极调整，同时券商和保险行业均发布了重要动态，显示出行业在监管政策引导下的稳健发展态势。

主要观点

一、市场概况

• 沪深300指数涨幅为0.66%，创业板指跌幅为0.60%。
• 券商指数涨幅0.76%，跑赢大盘0.10%；保险指数跌幅0.02%，跑输大盘0.68%。
• 沪深两市A股日均成交量为4840.99亿元，环比上升10.18%。
• 两融余额为9045.40亿元，环比上升1.22%。

二、证券行业动态

• 深交所发布《深港通业务实施办法》解读，深股通每日额度为130亿元，港股通为105亿元，防止资金跨境流动风险。
• 证监会发布《公司债券发行人现场检查工作指引》，明确以问题和风险为导向的检查机制，并对六家涉嫌违规公司启动立案调查。
• 多家券商发布三季报，显示收入结构趋于合理，净资本积极补充，为未来发展夯实基础。
• 东兴证券、光大证券、招商证券、东吴证券和华声股份被推荐，其中东兴证券和光大证券被强烈推荐。

三、保险行业动态

• 保监会提出大病保险改革提速，制定五项监管制度，强化对保险公司参与大病保险的规范管理。
• 保监会指出，部分险企大病医保业务存在微亏，但整体实现收支平衡。
• 中国平安和中国太保被强烈推荐，其业务发展稳健，市场表现良好。

四、宏观政策动态

• 银监会调整地方AMC政策，允许增设AMC，并取消不良资产对外转让限制，促进不良资产处置。
• 国务院推进进城农民土地承包权有偿退出试点，完善农村经营制度。
• 李克强强调东北地区优化营商环境的重要性。
• 央行上海总部要求严格执行限贷政策，防止违规资金流入房地产市场。
• 国务院督查发现银行业金融风险上升，需进一步加强监管。

关键信息

1. 深港通政策

• 深股通每日额度设为130亿元，港股通每日额度设为105亿元，防止跨境资金大进大出。
• 深港通与沪港通的额度相互独立，互不影响。

2. 保险行业治理

• 保监会强调控制风险是保险治理的重点，特别是防范恶意冒险行为。
• 保险行业在“国十条”和监管改革推动下，格局变化显著，进入金融中心舞台。

3. 不良资产处置政策

• 银监会允许地方AMC增设，同时取消不良资产不得对外转让的限制，允许通过债务重组和对外转让方式处理不良资产，受让主体不受地域限制。

4. 券商业绩表现

• 多家券商三季度业绩表现良好，如山西证券营收和净利润分别同比增长57%和274%。
• 广发证券营收同比下降24%，但净利润同比增长8.8%。
• 东兴证券和光大证券通过增资、业务拓展等方式增强资本实力。

5. 投资建议

• 重点推荐东兴证券、光大证券、招商证券、东吴证券和华声股份。
• 不良资产处理领域持续受到关注，建议投资者关注海德股份及湖南AMC注入预期的华菱钢铁。

重点公司逻辑分析

证券行业

• 东兴证券：背靠东方资产，不良资产领域纯正标的，净资本提升显著，业务协同效果明显。
• 光大证券：互联网金融布局完善，与微信合作推进，资本运作积极。
• 招商证券：PB业务领先，与微信合作“微证券”项目有望推动业务增长。
• 华声股份：通过收购国盛证券，构建互联网证券、保险及金融投资的三块业务版图，估值优势明显。

保险行业

• 中国平安：多元化经营优势明显，互联网金融业务增长迅速，估值优势显著。
• 中国太保：个险新单增长良好，策略持续收效，利润率提升预期。

数据追踪

• 本周券商整体上涨，行业跑赢大盘。
• A股活跃投资者数量上升，显示市场回暖迹象。
• 融资融券余额小幅上升，两融杠杆比例保持稳定。
• 多家券商发布资管产品成立情况，主要为债券型和混合型基金。

解禁信息

• 申万宏源：2016-11-14、2017-02-14、2017-03-21、2017-03-27等日期将有股份解禁。
• 山西证券：2016-11-28及2017-01-20将有股份解禁。
• 东吴证券：2017-01-20有股份解禁。
• 西南证券：2017-02-24有股份解禁。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

公司投资评级

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师信息

• 分析师：华中炜
• 执业编号：S0360512040001
• 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com

总结

非银金融行业在政策支持和市场回暖的双重驱动下，展现出积极的发展态势。券商和保险行业均在强化业务结构和风险管理，同时积极进行资本运作和业务拓展。不良资产处置政策的调整为行业提供了新的增长点，建议投资者关注相关领域。行业整体估值合理，部分公司具备较强的增长潜力和市场竞争力，投资建议以“推荐”和“强推”为主。