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银行板块二季度策略报告总结

投资要点

1. 趋势展望
   银行股在2025年可能经历“先寂寞后上涨”的过程，当前市场热点对板块的“抽水”压力有所缓解，3月份或迎来阶段性收益机会。重点关注大行定增落地情况，若顺利实施将缓解资本压力并降低不确定性。

2. 业绩前瞻

   • 短期压力：2025年一季度银行股业绩面临营收和利润负增长，主要受LPR重定价导致的息差拖累及非息收入支撑减弱影响。
   • 长期修复：全年利润增速有望回正，尤其是城商行和农商行表现领先。2025年国有行及股份行利润增速修复至+03%至+05%区间，城商行和农商行归母净利润增速分别修复至+56%和+50%。

3. 驱动因素

   • 息差：2025年上市银行息差预计同比降13bp，主要集中在一季度。
   • 非息收入：中收预期增长回正，但其他非息收入增速明显放缓，与债市调整密切相关。
   • 规模与不良：资产增速保持平稳，信用成本维持低水平，但小微和零售贷款不良压力仍存。

竞争格局优化与投资建议

1. 规制与秩序
   监管推进银行自律，限制低利率贷款投放，有望改善整体银行业竞争秩序，推动企业业务利差边际回暖，尤其是大型对公银行。

2. 选股建议

   • 稳健型：推荐中信银行、招商银行、工商银行等高股息标的。
   • 成长型：推荐成都银行、江苏银行、苏州银行等优质中小银行。
   • H股配置：重庆银行、工商银行等港股高股息标的具有配置价值。

3. 风险提示

   • 宏观经济失速导致不良暴露压力上升；
   • 政策宽松不及预期或降息幅度不足；
   • 银行板块估值修复节奏与资金流动不匹配。

总结

在政策托底及市场风格切换背景下，银行板块以“稳字当头”，需把握高股息与基本面修复两条主线，均衡配置潜力标的，防范宏观与信用事件风险。