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工程机械维持高增长，天然气行业长远空间巨大

核心内容

本报告是2017年12月11日发布的机械行业周报，主要分析了机械行业整体及细分领域的市场表现、投资策略、行业要闻及重点跟踪公司。报告指出，尽管短期内行业面临压力，但工程机械、轨道交通、天然气等细分领域具备长期增长潜力。

主要观点

1. 机械行业整体表现

• 本周中信机械指数下跌2.66%，跑输沪深300指数2.79个百分点，行业排名23位。
• 2017年中信机械行业累计下跌12.6%，相对沪深300指数超额收益为-33.6%，排名25位。
• 行业市盈率59.44倍，较前期有所下降，主要受益于盈利能力回升。

2. 工程机械持续高增长

• 2017年11月挖掘机销量达13822台，同比增长107.4%；1-11月累计销量达12.6万台，同比增长99.2%。
• 预计全年挖掘机销量近14万台，同比增速约100%；未来销量中枢在12-14万台，2018年增速预计在15-20%。
• 建议关注国内挖掘机主机龙头和核心零部件供应商，重点推荐三一重工（600031）、恒立液压（601100）。

3. 轨道交通行业拐点已现

• 铁总动车组招标量有望突破300列，较2016年增长显著。
• 随着“一带一路”推进和轨道交通出海预期，未来3年行业市场容量和企业盈利能力将提升。
• 重点推荐中国中车（601766）、康尼机电（603111）、华铁股份（000976）。

4. 天然气行业具备长期发展空间

• 冬季“气荒”反映天然气消费需求上升，LNG价格同比上涨97.4%。
• 预计未来可通过加大LNG进口和非常规气开采补充供给，配合油气市场化改革推动行业发展。
• 天然气作为清洁能源，在环保政策趋严背景下具备长期发展机会。
• 重点推荐厚普股份（300471）、大元泵业（603757）、中集安瑞科（3899.HK）。

投资组合

• 本周推荐的投资组合收益率为-1.44%，跑赢中信机械行业指数1.22个百分点，跑输沪深300指数1.57个百分点。
• 推荐组合包括三一重工（20%）、中国中车（20%）、陕鼓动力（20%）、杰克股份（20%）、科恒股份（20%）。

风险提示

• 工程机械产销量不达预期
• 铁总招标不达预期
• 油气改革低于预期

重点跟踪公司

1. 三一重工（600031）

• 重点推荐，公司通过战略投资推进智能制造和工业4.0布局，产业升级路径清晰。

2. 大冷股份（000530）

• 强推，公司管理层通过股权激励和资产注入，增强了对行业发展的掌控力，未来业绩有望改善。

3. 烟台冰轮（000811）

• 强推，公司布局环保产业，通过并购华源泰盟完善产业链，业绩增长确定性高。

4. 惠博普（002554）

• 未评级，公司在EPC国际市场上不断取得突破，中标伊拉克油田项目，独立接单能力突出。

5. 应流股份（603308）

• 未评级，公司具备核一级主泵生产资质，业务范围拓展至核电站后处理市场，现金流增强。

行业要闻

1. 冷链物流

• 福建自贸区和天津自贸试验区推动冷链物流发展，相关设备需求增加。
• 冷链设备是食品安全的重要保障，建议关注具备“交钥匙”式服务的综合环保方案提供商。

2. 智能制造

• 《中国智能制造绿皮书(2017)》指出，智能制造标准建设取得进展，带动行业升级。
• 建议关注具备自主知识产权的智能装备供应商，如劲拓股份（300400）、康力电梯（002367）等。

3. 环保设备

• 浙江省发布首台（套）产品名单，包括多项环保设备，建议关注水处理、污泥处理等设备龙头。
• 随着环保政策趋严，环保设备需求旺盛，关注具备技术优势和市场拓展能力的企业。

4. 轨道交通

• 2020年我国城市轨道交通建成里程预计达9054公里，年均复合增长率21%。
• 中国高铁市场向中西部和城际铁路转移，出口有望成为行业突破口。

5. 能源设备

• “华龙一号”核电项目进展顺利，核电设备是产业链重心，投资额占比达60%。
• 建议关注实力过硬的油服设备民企，受益于国际油价上涨和市场空间释放。

关键信息

• 工程机械：销量持续超预期，2018年增速预计15-20%，建议关注主机和核心零部件企业。
• 轨道交通：行业拐点已现，招标量有望突破300列，出口增长潜力大。
• 天然气行业：短期受“气荒”影响，但长期具备发展机会，关注基础设施和下游应用。
• 智能制造：政策支持和标准完善推动行业升级，关注具备技术优势和市场拓展能力的企业。
• 环保设备：受益于环保政策，关注水处理、污泥处理等设备龙头。

总结

本报告指出，尽管机械行业短期内表现不佳，但工程机械、轨道交通、天然气等细分领域具备增长潜力。建议关注具备技术优势、市场拓展能力和政策利好受益的企业，如三一重工、中国中车、厚普股份、烟台冰轮等。同时，提醒投资者注意行业风险，审慎决策。