深度报告-20220522-太平洋-建筑_LPR降低15bp_融资成本下降有望促进需求扩张_20页_1mb

文档总结

核心内容

本次报告分析了近期LPR利率下调对建筑行业的影响，并结合行业数据、政策动态和市场表现，提出相关投资建议。报告指出，央行下调5年期LPR利率15个基点至4.45%，配合银保监会的房贷利率调整政策，有助于降低融资成本，促进房地产和基建行业需求扩张。

主要观点

• LPR利率调整：央行5月20日下调5年期LPR利率15个基点，为近年来较大降幅，叠加房贷利率下限调整，推动房地产融资成本下降。
• 房地产行业边际放松：多地出台房地产宽松政策，房地产投资有望逐步改善。
• 基建投资改善预期：4月基建投资增速放缓，但央企订单增长显示需求端仍具扩张潜力，下半年基建投资边际改善值得期待。
• 行业估值低位：截至本周，建筑板块PE（TTM）为11.71，PB（LF）为1.05，估值处于较低水平。
• 投资机会：重点关注减隔震、绿电、BIPV、轨交等细分领域，推荐如震安科技、天铁股份、中国电建、中钢国际、中材国际等标的。

关键信息

一、LPR利率下调及影响

• LPR调整：5年期LPR下降15个基点至4.45%，一年期LPR保持不变。
• 政策配合：银保监会要求首套住房商业性贷款利率下限不低于LPR减20个基点。
• 预期效果：房贷融资成本有望进一步下降，房地产行业融资环境改善。

二、行业数据与市场表现

1. 板块行情

• 建筑板块本周上涨0.82%，跑输沪深300指数1.41个百分点。
• 各子板块表现不一，建筑施工指数上涨0.97%，建筑装修指数下跌1.47%。

2. 个股行情

• 涨幅前五：绿茵生态（48.07%）、美尚生态（47.87%）、中国海诚（29.14%）、中设股份（27.81%）、棕榈股份（15.29%）。
• 跌幅前五：建艺集团（-24.81%）、东易日盛（-22.81%）、普邦股份（-13.33%）、宏润建设（-12.36%）、重庆建工（-10.42%）。

3. 上游数据跟踪

• 水泥价格：全国水泥价格指数163.58，环比下降1.87点，同比上升4.45点。
• 钢材价格：钢材价格指数5102.71，周环比下降74.44。
• 挖掘机销量：4月挖掘机销量同比下降41.4%，出口增长显著。

4. 中游项目情况跟踪

• 央企订单：中国建筑、中国中铁、中国铁建等央企4月订单增速加快，显示需求端持续扩张。
• 基建投资：1-4月基建投资同比增长6.5%，房地产投资同比下降2.7%，受疫情影响。

5. 政策与经济数据

• 发改委表态：煤炭保供稳价措施有效，PPI涨幅持续回落。
• 统计局数据：
  • 1-4月固定资产投资同比增长6.8%，增速环比收窄。
  • 1-4月规模以上工业增加值同比实际增长4.0%，4月同比下降2.9%。
  • 社会消费品零售总额同比下降0.2%，其中除汽车外的消费品零售额增长0.8%。
• 财政数据：4月新增地方政府债券发行1208亿元，1-4月一般公共预算收入同比下降4.8%，支出同比增长5.9%。

6. 行业与公司评级

• 行业评级：
  • 看好：未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：未来6个月行业回报介于-5%至5%。
  • 看淡：未来6个月行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅预期在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅预期在5%-15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅预期在-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅预期在-15%以下。

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风险提示

• 政策风险：房地产宽松政策可能带来市场波动。
• 市场风险：建筑板块估值偏低，存在市场情绪波动风险。
• 行业风险：基建投资增速放缓，原材料价格波动可能影响成本。
• 数据风险：部分数据为预测或历史数据，可能与实际存在偏差。

投资建议

• 关注低估值标的：如中国建筑、中国铁建、中国中铁，预计未来6个月表现优于大盘。
• 把握政策红利：在减隔震、绿电、BIPV、轨交等领域，关注相关优质标的。
• 把握基建边际改善：下半年基建投资有望边际改善，关注产业链相关机会。

资料来源：Wind，太平洋证券研究院