20230625-申港证券-银行行业研究周报_LPR降息点评_7页_760kb

投资摘要
• LPR对称下调释放稳增长积极信号，减轻实体经济融资成本。
• 预计2023年银行净息差下行压力减小，存贷款利率调整形成对称过程，存款端下调对净息差形成支撑。

LPR降息点评
• 降息事件：6月8日至20日，央行多次开展降息操作，包括逆回购、MLF及LPR下调10bps。
• 降息影响：

• 国有大行净息差受冲击最大（企业中长期、房贷资产占比高）。
• 预计LPR下调影响2023年商业银行净息差约303bps。
• 存款利率多次下调可对冲LPR下行压力，未来可能形成“存款降–LPR降–存款降”的对称降息机制。

投资策略
• 银行板块超额收益预期：经营压力缓解、资产质量改善、经济修复推动估值。
• 推荐关注两类银行：

• 受益于“中特估”行情的国有大行（如工商银行、建设银行等）。
• 区域经济韧性较强的城商行/农商行（如宁波银行、常熟银行、江苏银行等）。

最新数据与走势
• 6月20日LPR：1年期3.55%，5年期4.2%，较此前下调10bps。
• 行业估值：A股银行PB普遍低于历史水平（0.5~0.6x，最低农商行为0.52x）。
• 本周银行板块整体下跌-1.62%，成交额环比显著收窄。

风险提示
• 政策风险：降息持续时间及幅度不及预期；
• 宏观风险：市场经济复苏缓慢可能导致资产质量恶化或息差压力加大。