20200907-安信证券-其他化学制品OLED行业报告_需求快速增长_渠道和技术壁垒破局_国内成品材料公司受益_16页_1mb

报告摘要

OLED行业报告总结

核心内容概述

OLED（有机发光二极管）作为一种先进的显示技术，正逐渐成为显示市场的重要主导力量。OLED材料是产业链中技术壁垒最高的领域之一，尤其是成品材料，其直接决定了面板的发光效率和寿命，是OLED上游制造的核心关键材料。目前，OLED成品材料市场主要由美、日、韩等国企业主导，而我国企业主要集中在中间体和粗单体领域，成品材料供应占比较低，进口依赖严重。随着国内OLED面板产能的快速增长和海外专利逐步到期，国内厂商在技术与渠道上有望实现突破，推动国产化替代进程。

主要观点

OLED行业前景广阔：OLED以其轻薄、柔性、高响应速度等优势，成为未来显示技术的主流。其在智能手机、电视、VR、车载、可穿戴设备等领域的应用持续扩大，市场渗透率从2019年的30%预计增长至2023年的50%。
国内OLED面板产能快速提升：2019-2023年间，国内OLED面板产能预计增长至3300万平方米/年，中国OLED面板产能占全球比重将从2019年的约11%提升至2023年的34%。国内面板厂商良品率也在逐步接近国际领先水平。
OLED材料国产化趋势明显：由于技术壁垒高和专利封锁，OLED终端材料一直由国外巨头主导。但随着专利到期及国内材料厂商技术突破，国产化替代进程加快，尤其是在发光层材料方面。
专利到期带来机遇：磷光掺杂材料的三项核心专利（涉及磷光、稀有金属配合物、L2MX结构的有机配体）将在2020年11月到期，这将为国内厂商突破专利封锁、实现技术突破和盈利提升提供契机。
政策与市场双轮驱动：国家政策支持推动了OLED材料产业链的本土化发展，而下游需求的增长进一步加速了国产化进程。

关键信息

OLED材料结构：包括HIL、HTL、EML、ETL、EIL等，其中EML（发光层）是实现自发光的核心部分。
OLED材料市场：2019年OLED终端材料市场规模占有机发光材料比重达83%，我国企业仅占小部分，主要集中在中间体和粗单体领域。
国内材料厂商：奥来德、万润股份、鼎材科技、夏禾科技、阿格蕾雅等企业在OLED材料领域不断推进技术研发与产品创新，部分已实现进口替代。
投资建议：建议关注奥来德（688378.SH）和万润股份（002643.SZ），以及行业内其他公司如北京夏禾、北京鼎材和阿格蕾雅等。

投资建议与风险提示

投资建议：随着国内OLED面板产能的提升及专利到期，国产OLED材料厂商有望在技术与渠道上实现突破，建议关注奥来德、万润股份等公司。
风险提示：
- 下游需求不及预期；
- 新产品认证进度低于预期；
- 专利侵权风险。

行业评级

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

国内OLED材料厂商情况

奥来德：
- 国内蒸发源市场占有率达58%；
- 已研发OLED材料500余种，可量产近70种；
- 与京东方、天马集团等知名面板厂商合作良好；
- 未来在PI基板、薄膜封装等高分子材料领域有拓展计划。
万润股份：
- 子公司九目化学专注于OLED中间体和粗单体材料；
- 2020年H1实现净利润5948万元，净利率达29.6%，远超预期；
- 子公司三月科技致力于OLED成品材料研发，已通过下游厂商验证，未来有望放量。
其他重点公司：
- 鼎材科技：国内最早实现OLED材料量产的企业之一，技术与产品质量领先；
- 夏禾科技：在传输材料、主体材料和发光材料等方面申请专利数十项；
- 阿格蕾雅：拥有百余种研发成果，可量产材料40种以上。

总结

OLED行业正处于快速发展阶段，其在显示市场中的主导地位日益凸显。国内OLED面板产能的提升与海外专利的逐步到期，为国产材料厂商提供了良好的发展契机。在政策支持和市场需求双重驱动下，国内OLED材料产业有望实现从中间体向终端材料的全面突破，形成自主可控的供应链体系。建议关注奥来德和万润股份等具备较强研发能力和市场地位的公司，同时关注行业整体发展趋势与风险因素。

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