OLED行业报告：需求快速增长，渠道和技术壁垒破局，国内成品材料公司受益_16页_1mb

OLED行业报告总结

核心内容

OLED（有机发光二极管）行业正处于快速发展阶段，其核心发光材料市场增长迅速，技术壁垒高，进口依赖严重。随着国内OLED面板产能的提升和海外专利的陆续到期，国产化替代趋势明显，国内材料厂商迎来发展机遇。

主要观点

• OLED行业前景广阔：OLED技术以其轻薄、柔性、低功耗等优势，成为新一代显示技术的代表，预计未来十年将主导显示市场。
• 国内OLED面板产能快速增长：2019-2023年间，OLED在显示领域渗透率将从30%增长至近50%，全球市场规模预计从251亿美元增长至364亿美元，其中中国市场占比将大幅提升。
• OLED材料技术壁垒高：OLED成品材料是产业链中技术壁垒最高的领域之一，国内企业在高附加值的成品材料领域占比低，主要集中在中间体和粗单体领域。
• 专利到期带来国产化曙光：美国UDC在磷光掺杂材料领域拥有三项核心专利，随着这些专利的陆续到期，国内厂商有望通过有机合成、化学修饰等手段突破专利限制，实现进口替代。
• 政策支持加速国产化进程：国家出台多项政策支持OLED产业发展，推动材料、设备和面板的国产化，有利于国内企业在产业链中占据更有利的位置。

关键信息

• OLED材料结构：OLED材料包括空穴注入层、空穴传输层、有机发光层、电子传输层、电子注入层等，其中发光层（EML）是核心。
• 市场数据：2019年OLED成品材料市场规模占OLED材料比重达到83%，国内供应占比不足5%。
• 国内产能：2022年中国OLED面板产能占全球比重将达到45%，有望超过韩国。
• 国内材料厂商：奥来德、万润股份、鼎材科技、夏禾科技、阿格蕾雅等公司在OLED材料领域有较强的研发能力和市场布局。
• 专利情况：美国UDC的三项核心专利将在2020年11月到期，为国内厂商突破技术壁垒提供契机。
• 技术突破：国内厂商在主体材料和部分终端材料上已取得一定突破，具备批量生产能力。

投资建议

• 推荐股票：
  • 奥来德 (688378.SH)：目标价120元，评级买入-A。
  • 万润股份 (002643.SZ)：目标价20元，评级买入-A。
• 其他重点关注公司：北京夏禾、北京鼎材、阿格蕾雅等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品认证进度低于预期
• 专利侵权风险

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；

市场分析

• OLED显示技术的商业化进程加快，2017年苹果iPhoneX采用OLED屏幕，此后三星、华为、小米等厂商也陆续推出OLED可折叠手机。
• OLED材料成本在面板生产总成本中占比约10%，仅次于设备制造成本。
• 国内OLED面板厂商如京东方、维信诺、天马微电子等正在加速产能释放，良品率逐步提升，有望与三星竞争。

国内厂商发展

• 奥来德：国内OLED蒸发源设备和终端材料的领军企业，拥有500余种OLED材料，可量产近70种，国内蒸发源市场占有率达58%。
• 万润股份：子公司九目化学专注于OLED中间体和粗单体材料，2020年H1净利润增长显著，三月科技拟引入战略投资者以提升竞争力。
• 鼎材科技：国内最早具备OLED材料量产经验的企业，技术及产品质量在国内领先。
• 夏禾科技：在传输材料、主体材料和发光材料方面申请专利数十项，具备自主知识产权。
• 阿格蕾雅：在OLED材料领域拥有百余种研发成果，可量产材料超过40种。

总结

OLED行业需求快速增长，技术壁垒高，国内企业在高端成品材料领域仍依赖进口，但随着国内面板产能的提升和海外专利的到期，国产化替代趋势逐渐显现。国内材料厂商在技术积累和专利布局方面不断突破，未来有望在OLED产业链中占据重要位置。投资建议关注奥来德和万润股份，同时关注鼎材科技、夏禾科技和阿格蕾雅等公司。