深度报告-2025-12-09-浙商证券-伊戈尔（002922）_深度报告_全球造_销全球_变压器+AIDC产品加速出海_32页_2mb

伊戈尔（002922）公司深度报告总结

公司概况

伊戈尔成立于1999年，主营业务为变压器、电源等产品的研发、生产与销售，主要应用于光伏储能、工业控制、数据中心等领域。控股股东为麥格斯，實控人為公司董事長肖俊承。

行业發展与市场前景

1. 变压器市场：全球能源转型推动变压器需求增长。

   • 发電侧：光伏、风电装机量激增，新能源并网带动变压器需求。
   • 用电侧：AI算力提升与数据中心扩张拉动用电需求，推动变压器需求提升。
   • 电网侧：发达国家电网设备老化，替换需求潜力巨大。

2. 国际化机遇

   • 海外变压器供應紧张，訂單积压，价格上涨。中国企业具备成本优势、供应链效率高，面临历史出海机遇。

公司竞優勢

• 产能布局：已在美国、墨西哥、泰国等地建设数国际化基地，2025年沃斯堡工厂量产新能源变压器。
• 产品矩阵：覆盖能源（新能源变压器、工业控制）、照明、数据中心、车载电力等四大品类。
• 盈利能力：境外毛利率高于境内，海外收入占比持续提升。

盈利预测与投资建议

• 业绩预测：2025-2027年营收预测为56.37亿、72.89亿、91.96亿元，三年CAGR 26%；归母净利润2.76亿、5.03亿、6.83亿元，三年CAGR 33%。
• 估值：目标市值173亿，目标股价40.9元，较当前有29%上涨空间。维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 海外市场波动与汇率风险。
• 行业竞争加剧及原材料价格波动风险。

分析师：邱世梁、陈明雨、尹仕昕、曹宇