20240829-华安证券-伊戈尔-002922.SZ-业绩超预期_变压器出海加速_3页_285kb

报告摘要

业绩概况：公司公布2024年上半年业绩，营收2053亿元，同比增长3044%；归母净利润176亿元，同比增长9538%；扣非归母净利润164亿元，同比增长9292%。其中第二季度营收1279亿元，同比增长3686%；归母净利润118亿元，同比增长6563%；扣非归母净利润111亿元，同比增长6406%。
主要业务表现：①能源产品营收1485亿元，增长2844%，毛利率2403%，增长620%，主要由全球新能源需求驱动；②照明产品营收453亿元，增长3481%，毛利率2590%，增长0.85%，受益于市场回暖和产品优化；③其他产品（如车载电感、电源等）营收116亿元，增长4061%，主要因客户开拓和出货量增加。
海外营收：2024上半年境外营收595亿元，增长4794%，海外毛利率3284%，远高于国内21.19%，海外直销比例有望提升，助力整体盈利增长。
投资建议：公司光伏升压变和配变产能进展顺利，海外直销提升，我们上调24-26年归母净利润预测至403/518/617亿元，对应PE为17/13/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际化经营风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。