20180316-上海证券-2018年A股市场春季策略展望_新时代_新动能_新平衡_27页_2mb

2018年A股市场春季策略展望总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师屠骏、刘骐豪、陈健宓发布，旨在为2018年A股市场提供春季策略展望。报告指出，2018年中国经济仍处于“类滞胀”阶段，整体经济韧性较强，但面临一定的下行压力。在此背景下，A股市场应关注成长与价值的平衡，并把握结构性机会。

主要观点与逻辑

一、经济阶段：“类滞胀”

• 经济支撑因素：

  • 外部需求回升，主要经济体同步复苏带动国内出口增长。
  • 内部消费保持稳定增长，受益于国民收入提升和消费升级。
  • 投资端呈现结构性优化，设备更新换代和新兴产业投资加速。

• 经济压力因素：

  • 外部扰动因素增加，包括贸易战、油价波动和全球货币收紧。
  • 国内企业去库存、地产与基建投资承压，金融条件偏紧。

• 经济基本面总结：

  • 消费稳定、出口好转、新经济动能加速，经济向好的基本条件未变。
  • 但经济面临边际下行压力，利率趋势性下行仍需等待。

二、新时代、新动能、新平衡

• GDP政府目标：6.5%，政府对经济预期较为乐观。
• 新旧动能转化：供给侧改革为新旧动能转换提供可能，科技创新与传统行业结合成为重点。
• 成长与价值平衡：
  • 成长股估值底部出现，价值与成长股PEG匹配度接近。
  • 风险偏好难以持续提升，利率难以趋势性下行，流动性改善有限。
  • 需警惕高估值题材股超跌反弹后再次挤压泡沫。

三、结构性机会

• 低估值板块：金融与地产龙头仍有配置价值。
• 产业政策方向：科技创新+传统行业弹性，新能源（智能）汽车、5G、芯片、创新药、军工等具备轮动机会。

四、重要事件

• 3月美联储可能加息。
• 两会后粤港澳大湾区规划出台。
• 4月海南特区30周年。
• 6月A股纳入MSCI指数。

关键行业分析

（一）房地产

• 房地产税立法进程符合预期，短期对板块估值有一定压力，但长期影响有限。
• 2018年1-2月，龙头房企销售业绩优异，市场集中度提升。
• 房企通过并购整合增加土储，推动销售规模增长。
• A、H地产板块PE估值处于历史低位，安全边际高。

（二）新能源汽车动力电池回收

• 截至2017年底，新能源汽车保有量达153万辆，动力电池需求快速增长。
• 动力电池将进入大规模报废阶段，预计2018-2020年累计报废量达12万-20万吨。
• 政策支持推动动力电池回收市场发展，市场规模有望从50亿元增长至311亿元。

（三）创新药

• 2017年政策推动创新药发展，鼓励药品医疗器械创新。
• 医药板块面临一致性评价和医保目录调整，创新药和首仿药将受益。
• 原研创新药如PD-1、CAR-T等有望获批上市，推动业绩增长。
• 部分药企具备全球竞争力，如信达生物、恒瑞医药等。

（四）军工板块

• 2018年国防支出增长8.1%，军工板块进入底部反弹阶段。
• 北斗卫星导航系统民用市场潜力巨大，预计2020年市场规模达2000亿元。
• 军民融合改革加速，军工行业估值接近历史底部，具备投资价值。

（五）彩票行业

• 海南特区将探索竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票，彩票龙头企业有望受益。
• 2018年彩票销售增速有望超过2017年，带动相关企业业绩增长。

投资组合建议

2018年二季度策略投资组合

推荐理由

• 星网锐捷：在网络通信、云计算、支付终端等领域具有领先优势，控股股东增持体现信心。
• 联创电子：布局3D曲面玻璃和手机镜头，受益于5G商用和消费电子升级。
• 鸿博股份：彩票服务商，布局视频型彩票游戏，有望成为示范。
• 宋城演艺：多个项目将在2018年开业，开启业绩增长新阶段。
• 北方华创：国内半导体设备龙头，受益于产业转移，产品线丰富。
• 康泰生物：疫苗板块龙头，多个重磅疫苗产品即将上市，业绩增长可期。

行业盈利预测

基金配置情况

投资评级

• 股票投资评级：增持、谨慎增持、中性、减持。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

免责条款

本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及投资评级可能随市场变化而调整，不承担因此引发的任何损失。