> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业点评总结 ## 核心内容概述 本报告由江海证券研究发展部分析师吴雁宇发布，时间为2026年3月13日，行业评级为“增持”（维持）。报告聚焦钨粉价格持续上涨及行业投资机会，分析了钨产业链的供需格局与市场前景。 ## 主要观点 ### 供给端分析 - **全球钨资源掌控**：中国掌握全球超过80%的钨资源储量、产量及贸易份额，具备绝对的市场定价权。 - **国内供应紧张**： - 主产区江西、湖南等地环保与安全监管常态化，导致中小矿山出清，整体开工率维持在35%左右。 - 高品位资源日益枯竭，开采品位从0.42%降至0.28%，开采成本显著上升。 - 新矿勘探与投产周期长达5至8年，短期内难以弥补供需缺口。 - **海外供应有限**：2026年海外新增产量不足5000吨，无法缓解全球供应紧张。 - **库存水平极低**：当前钨全产业链库存仅能维持1.2个月的消费需求，处于历史低位，加剧了市场紧缺。 ### 需求端分析 - **传统领域需求增长**：硬质合金与切削工具作为制造业基础，受益于国内工业升级及机床、模具需求回升，钨需求稳步增长。 - **新兴领域需求爆发**： - 光伏钨丝替代传统碳钢丝的进程加快，预计2026年渗透率突破80%，单GW用量大幅提升。 - 电子信息产业对高纯钨的需求快速释放，人工智能服务器与精密微钻等高端产品用量增加，进一步拓宽钨的应用边界。 - **供需缺口扩大**：2026年全球钨供需缺口预计达1.85万吨，占全球总需求的17.6%；国内缺口达4800吨，较2025年增长逾三倍。 ### 投资建议 - **短期展望**：由于供给端缺乏增量、需求端持续释放及库存低位，钨粉价格仍具备进一步上涨动力。 - **中长期趋势**：钨矿供需缺口可能进一步扩大，钨价高位运行或成新常态。 - **重点关注企业**：建议关注厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业等企业。 ## 关键信息 - **钨粉价格新高**：2026年3月12日，长江综合钨粉均价报收238.5万元/吨，较前一交易日上涨2万元/吨，刷新近期价格新高。 - **产业链同步上涨**：黑钨精矿报价102.9万-103.1万元/吨，APT报价148.0万-150.0万元/吨，碳化钨粉报价228万-230万元/吨。 - **投资评级**：行业评级为“增持”，意味着未来6个月内行业指数相对基准指数涨幅预计在10%以上。 ## 风险提示 - **再生钨回收率提升**：可能影响钨矿供应。 - **地缘政治风险**：贸易摩擦可能影响钨的国际贸易。 - **宏观经济下滑**：对整体需求产生负面影响。 - **企业业绩不达预期**：标的公司经营情况可能影响投资回报。 ## 结论 钨行业在供给端持续收缩与需求端全面爆发的双重驱动下，价格持续上行，行业前景乐观。建议投资者关注相关龙头企业，把握投资机会，同时警惕短期波动及潜在风险。