20260313-江海证券-有色金属行业_钨粉价格持续新高_看好投资机会_3页_361kb

有色金属行业点评总结

核心内容概述

本报告由江海证券研究发展部分析师吴雁宇发布，时间为2026年3月13日，行业评级为“增持”（维持）。报告聚焦钨粉价格持续上涨及行业投资机会，分析了钨产业链的供需格局与市场前景。

主要观点

供给端分析

• 全球钨资源掌控：中国掌握全球超过80%的钨资源储量、产量及贸易份额，具备绝对的市场定价权。
• 国内供应紧张：
  • 主产区江西、湖南等地环保与安全监管常态化，导致中小矿山出清，整体开工率维持在35%左右。
  • 高品位资源日益枯竭，开采品位从0.42%降至0.28%，开采成本显著上升。
  • 新矿勘探与投产周期长达5至8年，短期内难以弥补供需缺口。
• 海外供应有限：2026年海外新增产量不足5000吨，无法缓解全球供应紧张。
• 库存水平极低：当前钨全产业链库存仅能维持1.2个月的消费需求，处于历史低位，加剧了市场紧缺。

需求端分析

• 传统领域需求增长：硬质合金与切削工具作为制造业基础，受益于国内工业升级及机床、模具需求回升，钨需求稳步增长。
• 新兴领域需求爆发：
  • 光伏钨丝替代传统碳钢丝的进程加快，预计2026年渗透率突破80%，单GW用量大幅提升。
  • 电子信息产业对高纯钨的需求快速释放，人工智能服务器与精密微钻等高端产品用量增加，进一步拓宽钨的应用边界。
• 供需缺口扩大：2026年全球钨供需缺口预计达1.85万吨，占全球总需求的17.6%；国内缺口达4800吨，较2025年增长逾三倍。

投资建议

• 短期展望：由于供给端缺乏增量、需求端持续释放及库存低位，钨粉价格仍具备进一步上涨动力。
• 中长期趋势：钨矿供需缺口可能进一步扩大，钨价高位运行或成新常态。
• 重点关注企业：建议关注厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业等企业。

关键信息

• 钨粉价格新高：2026年3月12日，长江综合钨粉均价报收238.5万元/吨，较前一交易日上涨2万元/吨，刷新近期价格新高。
• 产业链同步上涨：黑钨精矿报价102.9万-103.1万元/吨，APT报价148.0万-150.0万元/吨，碳化钨粉报价228万-230万元/吨。
• 投资评级：行业评级为“增持”，意味着未来6个月内行业指数相对基准指数涨幅预计在10%以上。

风险提示

• 再生钨回收率提升：可能影响钨矿供应。
• 地缘政治风险：贸易摩擦可能影响钨的国际贸易。
• 宏观经济下滑：对整体需求产生负面影响。
• 企业业绩不达预期：标的公司经营情况可能影响投资回报。

结论

钨行业在供给端持续收缩与需求端全面爆发的双重驱动下，价格持续上行，行业前景乐观。建议投资者关注相关龙头企业，把握投资机会，同时警惕短期波动及潜在风险。