20260313-中辉期货-沪铜周报_特朗普TACO失效_铜短期承压回调_36页_7mb

沪铜周报总结

核心观点

• 短期承压回调：受中东局势恶化、美元走强、库存高企及需求旺季启动迟缓影响，铜价短期承压回调。
• 中长期趋势乐观：铜矿紧张、绿色铜需求爆发、国家战略资源安全溢价及中美博弈加剧，对铜的中长期走势持乐观态度。
• 价格区间：沪铜关注区间【97500，103500】元/吨，伦铜关注区间【12500，13500】美元/吨。
• 风险提示：铜矿减产、需求不足、中美关系变化。

宏观经济分析

• 特朗普TACO失效：特朗普的和平叙事未能缓解市场对中东局势的担忧，导致原油价格暴涨。
• 非农数据疲软：2月非农就业人数减少9.2万，失业率升至4.4%，显示经济冷却。
• 通胀担忧加剧：尽管2月CPI同比持平于2.4%，但原油价格飙升未被计入，加剧了市场对通胀的担忧。
• 美元走强：美元指数突破100大关，显示避险情绪高涨，市场资金回流美元资产。
• 中美贸易谈判紧张：美方发起301贸易调查，谈判氛围紧张，市场担忧关税壁垒风险。

供需分析

利多因素

• 铜矿扰动增加：铜精矿加工费低位运行，铜矿供应紧张。
• 政策支持：中国有色金属工业协会呼吁将铜精矿纳入收储系统，推动反内卷政策。
• 新能源需求：电力和新能源汽车需求保持韧性，AI数据中心成为新增长点。
• 全球资源保护主义：铜的国家安全溢价和稀缺溢价走高。
• 降息预期：特朗普督促降息，但市场开始计价年内不降息。

利空因素

• 中东局势恶化：霍尔木兹海峡航运中断，油价飙升，美元走强。
• 库存高企：全球显性库存处于历史高位，国内社会库存微增。
• 需求疲软：传统领域如房地产和家电需求低迷，新能源汽车销量下降。
• 投机热度下滑：LME和COMEX铜投机净多持仓环比减少，市场情绪偏空。

全球铜供需预测

• 2026年全球铜精矿产量：预计为2338万吨，环比增速1.65%。
• 中国精炼铜产量：预计为1400万吨，环比增速4.48%。
• 中国精炼铜净进口：预计为255万吨，环比增速-5.90%。
• 全球精炼铜供需平衡：预计为-50万吨，中国供需平衡预计为-25万吨。
• 终端需求疲软：2月新能源汽车零售量同比下降32%，显示需求启动迟缓。

沪铜与伦铜价差与库存

• LME铜：最新价格12,870美元/吨，周度涨跌幅0.01%，年度涨跌幅3.00%，库存增至31.18万吨。
• COMEX铜主连：最新价格580美元/吨，周度涨跌幅-0.66%，年度涨跌幅1.84%，库存59.22万吨。
• 沪铜主力：最新价格100,310元/吨，周度涨跌幅-0.73%，年度涨跌幅2.11%，库存43.34万吨。
• 价差倒挂：COMEX-LME铜价差为-119美元/吨，显示市场对全球铜价的预期分歧。
• 基差情况：沪铜主力合约报100310元/吨，基差420元/吨，显示期货价格略低于现货。

策略建议

短期策略

• 等待企稳：市场情绪低迷，建议等待铜价企稳。
• 按需采购：产业买保按需采购，利用回调进行补库。
• 卖出套保：卖出套保等待反弹，背靠上方压力位。

中长期策略

• 关注供需改善：铜矿紧张和绿色铜需求增长将支撑铜价。
• 资源安全溢价：国家战略资源安全溢价和中美博弈加剧，利好铜价。
• 利用工具对冲风险：备兑看涨/看跌期权、含权贸易、场外期权等工具可用于风险对冲和利润锁定。

风险提示

• 铜矿减产：铜矿供应紧张可能进一步加剧。
• 需求不足：终端需求疲软可能压制铜价上涨。
• 中美关系变化：贸易谈判和关税政策可能影响全球铜市场流动。

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