> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年3月13日 ## 核心内容 本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，提供了关于铜市场的多维度分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期以及利多利空因素等内容。整体来看，铜市场在短期面临震荡运行的趋势，但中长期仍受到全球政策宽松和矿端紧张的支撑。 ## 主要观点 - **基本面**：供应端出现扰动，部分冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放松。然而，2月份制造业PMI回落至49.0%，表明制造业景气水平有所减弱，对铜的需求可能受到压制。 - **基差**：当前现货价格为100895，基差为-105，表明现货贴水期货，市场情绪偏中性。 - **库存**：3月12日铜库存增加275吨至312350吨，上期所铜库存较上周增加33616吨至425145吨，库存增加对铜价形成偏空压力。 - **盘面走势**：铜价收盘位于20均线下方，且20均线呈下行趋势，短期走势偏空。 - **主力持仓**：主力净持仓为多头，且多头持仓增加，显示市场多头情绪偏强。 - **市场预期**：地缘政治风险仍存，尤其是印尼Grasberg Block Cave矿事件的发酵，可能对铜价产生一定影响。此外，铜价已创历史新高，目前处于高位波动状态，短期震荡运行，需关注中东局势。 ## 关键信息 ### 利多因素 1. 地缘政治扰动，如俄乌冲突、伊朗与美国紧张关系等。 2. 美联储降息预期，有助于缓解市场对经济放缓的担忧。 3. 矿端增产缓慢，特别是印尼Grasberg矿区减产，对全球供应形成压力。 ### 利空因素 1. 美国全面关税政策反复，可能增加进口成本。 2. 全球经济前景不乐观，高铜价可能抑制下游消费。 ### 供需平衡 - **全球供需**：2024年铜市场小幅过量，2025年则处于紧平衡状态。 - **中国供需**：2024年供需平衡为+11万吨，显示国内铜市场略有盈余，但整体仍处于紧平衡状态。 ### 库存与价差 - **现货价格**：上海现货价格昨日为101,320.00，今日为100,895.00，下跌425元。 - **库存变化**：保税区库存低位回升，LME和SHFE库存均有所增加。 - **期现价差**：期现价差显示铜价贴水期货，市场情绪偏中性。 - **加工费**：加工费回落，表明冶炼利润受到压制。 ## 风险提示 - **自然灾害**：可能对铜的生产和运输造成影响，增加市场不确定性。 - **地缘政治**：中东局势及印尼矿区事件可能对铜价产生波动影响。 ## 逻辑总结 当前铜市场受到全球政策宽松和矿端紧张的双重支撑，但同时面临美国关税反复和全球经济放缓的压制。短期铜价可能在高位震荡，需密切关注地缘政治风险和市场供需变化。长期来看，矿端供应的不确定性仍可能支撑铜价，但需警惕经济下行对下游消费的影响。 ## 图表说明 - **期现价差图**：展示现货与期货之间的价差变化。 - **LME库存图**：反映伦敦金属交易所铜库存的动态变化。 - **SHFE库存图**：显示上海期货交易所铜库存的周度变化。 - **保税区库存图**：反映中国保税区铜库存的低位回升趋势。 - **加工费图**：显示铜加工费的回落情况。 - **CFTC持仓图**：提供美国铜期货市场持仓数据，有助于判断市场多空情绪。 - **供需平衡图**：展示全球及中国铜市场的供需状况。 ## 免责声明 本报告由大越期货股份有限公司发布，其内容基于公开资料和实地调研，不构成任何投资建议。报告内容仅供参考，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。任何依赖本报告内容进行投资决策所导致的损失，大越期货不承担责任。