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燃料油早报总结 - 2023-09-18

每日观点概述

• 基本面：成本端油价对下游燃油支撑强劲。俄罗斯高硫燃油出口至亚洲反弹，中东出口预期增加，新加坡供给压力上升。中、美炼厂进料需求旺盛，但中东、南亚季节性发电需求进入尾声，整体偏多。
• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3869元/吨，FU2311收盘价3839元/吨，基差30元，期货贴水现货，偏向利好。
• 库存：新加坡高低硫燃油库存2077万桶，环比增679%，回升至5年均值上，库存压力偏空。
• 盘面：价格运行在20日线上方，20日线向上，显示短期支撑，偏向积极。
• 主力持仓：净多头头寸，但持多减少，仍偏多。
• 短期预期：成本端支撑强，基本面平稳，预测燃料油短期震荡偏强运行。

影响因素分析

• 利多因素：OPEC维持减产至2024年底，沙特与俄罗斯减产延长3个月；中长期俄罗斯炼厂开工率下滑，高硫燃油出口转移减少，供给压力减轻；亚太地区低硫燃油需求回暖。
• 利空因素：中东、南亚发电需求旺季结束，高硫需求回落；全球航运低迷，低硫船用油需求疲弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：成本端原油价格高位走强，提供单边驱动；高低硫燃油基本面维持稳健，短期整体震荡偏强。
• 风险点：俄罗斯高硫出口增加，若国际天然气紧张超预期，可能加剧供给压力。