20220309-第一财经研究院-第一财经首席经济学家调研（2022年2月）_国内稳增长力度有望增强_俄乌局势推升全球通胀预期_15页_570kb

第一财经首席经济学家调研总结（2022年2月）

核心内容概览

2022年3月第一财经首席经济学家信心指数为50.23，略低于上月，但仍高于50荣枯线，显示经济温和复苏趋势。政府工作报告设定的GDP增长目标为5.5%左右，与经济学家预期基本一致。调研结果显示，政策层面稳增长力度有望增强，经济将呈现温和复苏态势。

主要观点与关键信息

一、信心指数：经济温和复苏预期增强

• 3月信心指数为50.23，较上月回落，但仍处于扩张区间。
• 经济学家预计2022年3月经济将持续承压，但政策层面稳增长力度有望增加。
• 一季度GDP增速预计为4.5%左右，主要依靠基建投资、制造业投资和政府支出支撑。

二、物价：CPI与PPI均呈现温和下行

• CPI同比增速预测均值为0.77%，低于1月0.9%的公布值，主要受基数效应影响。
• PPI同比增速预测均值为8.78%，低于1月9.1%的公布值，但受原油价格上涨影响，PPI回落幅度放缓。
• 2月CPI环比预计为0.3%，PPI环比预计为0.6%，价格下行空间有限，若二季度需求改善，PPI可能回升。

三、社会消费品零售总额：消费动能偏弱

• 1~2月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.85%，高于去年同期水平，但低于疫情前水平。
• 乘用车零售同比下降4.6%，降幅较去年末有所收窄，但线下消费仍受疫情扰动。
• 石油及制品类消费增速加快，中低端消费品恢复较慢。

四、工业增加值：稳步恢复，高基数影响明显

• 1~2月工业增加值同比增速预测均值为3.37%，处于温和增长区间。
• 多组高频数据显示，工业生产恢复较好，但高基数仍是主要制约因素。
• 3月工业增长预计保持平稳，但高基数仍会影响增速表现。

五、固定资产投资：增速回升，政策支持明显

• 1~2月固定资产投资累计增速预测均值为4.49%，较去年有所回升。
• 2月M2同比与社会融资规模存量同比均创年内新高，显示宽信用政策持续发力。
• 专家认为，上半年M2和社融增速有望继续上行，带动固定资产投资增长。

六、房地产开发投资：持续下行，政策松动预期

• 1~2月房地产开发投资累计增速预测均值为-3.24%，显示房地产市场仍处下行通道。
• 按揭利率下降、放款周期缩短，可能对房地产投资形成一定支撑，但需等待年中才能看到明显改善。

七、外贸：出口增长稳健，顺差扩大

• 1~2月贸易顺差为1159.5亿美元，高于经济学家预期。
• 出口增速为16.3%，进口增速为15.5%，显示外贸表现相对稳健。
• 专家认为，中国出口仍具韧性，但高基数和高价格因素可能对后续出口形成压力。

八、新增贷款：规模下降，但宽信用持续

• 2月新增贷款预测均值为14642.63亿元，低于1月39800亿元的公布值。
• 企业部门信贷增长可能仍较高，但居民部门信贷增长乏力，新增短期贷款或为负增。

九、社会融资总量：增速显著回落

• 2月社融总量预测均值为2.17万亿元，低于1月6.17万亿元的公布值。
• 政府债券发行节奏加快，可能对社融形成支撑，但整体增速仍偏低。

十、M2：增速小幅回落

• 2月M2同比增速预测均值为9.51%，低于1月9.8%的公布值。
• 专家认为，2月M2增速可能回落至9.3%左右，主要受缴税和政府债券发行影响。

十一、利率与存款准备金率：变化可能性较低

• 大部分经济学家认为，短期内存款基准利率和LPR利率不会调整。
• 部分专家预计，若经济压力持续，存款准备金率可能有所下调。

十二、汇率：人民币预计小幅升值

• 2022年底人民币对美元汇率预期均值为6.43，较2月底升值1.7%。
• 人民币短期仍保持强势，但面临美联储加息和乌克兰局势的外生压力。

十三、官方外汇储备：小幅下降

• 2月末官方外汇储备预测均值为32171.94亿美元，高于公布值32138亿美元。
• 2月美元指数微幅上涨，部分非美元货币贬值，综合影响下外汇储备规模下降。

十四、政策：稳增长与风险防控并重

• 政策重点转向积极稳增长，包括加大基建投资、推动“双碳”和结构性货币政策。
• 财政政策强调需求侧管理，如发放消费券、补贴困难商户等。
• 控制地方金融风险仍为经济工作重点，强调财政纪律与防范隐性债务。

十五、宏观经济热点：俄乌局势推升全球通胀

• 俄乌局势升级对全球能源和大宗商品价格带来压力，推升通胀预期。
• 中国出口受到全球需求和价格因素影响，需警惕后续增长放缓。
• 人民币升值可能削弱货币政策效果，但有助于提升国际地位和资本流入。

参与调研的经济学家名单（按拼音排序）

• 程实
• 丁安华
• 丁爽
• 黄剑辉
• 康勇
• 李文龙
• 连平
• 梁中华
• 鲁政委
• 陆挺
• 唐建伟
• 沈建光
• 王涵
• 温彬
• 伍戈
• 许思涛
• 谢亚轩
• 郑后成
• 周雪
• 周浩
• 朱海斌
• 祝宝良