20220117-浙商证券-中国汽研-601965.SH-中国汽研2021年业绩快报点评_技术服务持续发力_智能电动助力成长_4页_1mb

中国汽研（601965）2021年业绩快报总结

核心内容概述

中国汽研于2022年1月17日发布了2021年业绩快报，整体表现稳健增长，尤其在技术服务与设备业务方面持续发力，推动公司业绩提升。公司作为国内六大汽车检测中心之一，拥有政府全面授权，是国内汽车技术服务的领先企业。

主要财务数据

• 营业收入：2021年预计实现38.3亿元，同比增长12.13%；预计2022-2023年将分别增长至43.2亿元和49.1亿元，年复合增长率约13.64%。
• 归母净利润：2021年预计为6.92亿元，同比增长23.86%；预计2022-2023年将分别增长至8.1亿元和9.5亿元，年复合增长率约16.81%。
• 扣非归母净利润：2021年预计为5.7亿元，同比增长15.85%。
• 每股收益（EPS）：2021年预计为0.70元，2022-2023年预计分别为0.82元和0.96元。
• PE估值：2021年对应PE为24.52倍，2022-2023年预计分别为20.83倍和17.83倍。

投资要点分析

Q4收入高增长

• 2021年第四季度营收：12.4亿元，同比增长20.8%，环比Q3增长57%。
• 增长原因：技术服务与设备业务持续发力，非道路机械国四法规实施带来新增检测项目，新能源与智能网联检测需求逐步释放。
• 技术服务与设备业务增速：Q1至Q3分别同比增长48.2%、26.2%、20.7%。

Q4毛利率维持高位

• 2021年全年毛利率：33.6%，同比增长2.88个百分点。
• Q4毛利率：36.4%，同比略有下降（-2.47个百分点），环比也有所下降（-3.31个百分点）。
• 扣非后归母净利润增速：5.6%，低于收入增速，主要受研发性检测占比提升、其他收益减少及减值增加影响。

战略布局与产能扩张

• 华东基地建设：2021年11月，公司与苏州高新区签订《投资合作协议》，拟投资20亿元建设华东基地，重点发展新能源车和智能网联汽车的检测与研发测试能力。
• 基地功能：涵盖新能源汽车整车和三电研发测试，以及车载软件、智能座舱、无线通信、电气架构等检测能力。
• 战略意义：提升公司在华东地区的技术服务能力，满足新能源和智能网联汽车检测业务需求，顺应行业发展趋势。

风险提示

• 政策风险：智能网联政策落地不及预期。
• 市场风险：智能网联汽车渗透率不及预期。
• 业务风险：创新业务发展不及预期。

投资评级

• 评级：买入
• 评级依据：公司作为汽车法规性检测稀缺标的，受益于电动智能化进程，盈利能力和估值水平具有吸引力。

财务预测摘要

结论

中国汽研凭借技术服务与设备业务的持续增长，以及在新能源和智能网联领域的布局，展现出良好的成长潜力。公司拥有领先同行的优质资产和设备，受益于行业法规趋严和电动智能化进程，未来业绩有望稳步提升。当前估值水平合理，维持“买入”评级。