20220829-浙商证券-中国汽研-601965.SH-中国汽研2022年中报点评_Q2技术服务业务同比+32.5_扣非净利润同比+30__3页_1018kb

中国汽研2022年中报总结

核心内容

中国汽研（601965）在2022年上半年实现营收13.4亿元，同比下降25.6%；归母净利润3.0亿元，同比增长14.1%。其中，2022年第二季度（Q2）公司实现营收7.8亿元，同比下降18.9%；归母净利润1.7亿元，同比增长17.5%。

主要观点

技术服务业务表现强劲

• Q2技术服务业务收入6.4亿元，同比增长32.5%，为近一年新高。
• 增长原因：非法规类业务如风洞、新能源及智能网联业务增速较快。
• 装备制造业务收入1.4亿元，同比下降70.3%，主要由于工程车终端需求持续低迷。

盈利能力提升

• Q2毛利率达42.6%，同比提升12.9个百分点，主要受益于技术服务业务占比提升。
• 技术服务业务收入占比81.6%，高于21Q2的50%和22Q1的90%。
• 期间费用率15.5%，同比上升3.3个百分点，但净利率同比提升6.8个百分点。
• 扣非净利润同比增长30%，显示公司盈利能力持续增强。

业务结构调整与未来展望

• 公司积极布局新能源与智能网联检测能力，2021年11月与苏州高新区签订投资协议，拟投资20亿元建设华东基地。
• 基地建设内容：包括新能源汽车整车和三电研发测试能力，以及车载软件、智能座舱、无线通信、电气架构等检测能力。
• 目标：提升公司在华东地区技术服务能力，满足新能源和智能网联业务增长需求。

关键信息

财务预测

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：邱世梁、刘欣畅
• 评级依据：公司作为汽车法规性检测稀缺标的，受益于电动智能化趋势，未来成长性良好。

风险提示

• 智能网联政策落地不及预期
• 智能网联渗透率不及预期
• 创新业务发展不及预期

估值与盈利预测

• 公司是国内六大汽车检测中心之一，拥有优质资产和设备，具备较强竞争力。
• 汽车平台化趋势使车型换代周期缩短，新车数量和推出速度提升，法规性检测需求增加。
• 排放标准趋严和汽车品质要求提升，带动检测项目和研发性检测需求增长。
• 电动智能化加速，将释放智能网联检测需求，公司有望全面受益。
• 调整后的盈利预测显示公司未来三年归母净利润稳步增长，对应PE逐步下降，估值趋于合理。

财务摘要（部分）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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