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中国汽研（601965）公司点评报告总结

股票投资评级： 买入（维持）

发布日期： 2023年10月24日

公司基本情况

• 最新收盘价：18.88元
• 总股本/流通股本：100.4亿/98.2亿股
• 总市值/流动市值：190亿元/185亿元
• 252天内最高/最低价：25.89元 / 17.74元
• 第一大股东：中国检验认证（集团）有限公司

投资要点

• 业绩表现突出： 公司前三季度实现营收252.1亿元，同比增长170.2%；归母净利润55.6亿元，同比增长137.4%；扣非后归母净利润53.3亿元，同比增长152.7%。其中第三季度录得较高单季增长率，创历史业绩新高。

业务分析

1. 汽车技术服务业务： 前三季度营收212.4亿元，同比增长168.3%，第三季度同比增长104.6%，主要受益于产品优化、客户需求挖掘与市场拓展。
2. 装备制造业务： 前三季度营收39.7亿元，同比增长180.7%；第三季度下降11.1%，受益于燃气系统增长、新产品推出及重点客户订单。
3. 毛利率与期间费用： Q3毛利率47.9%，同比提升39.3%，因装备制造业务占比下降；Q3期间费用率11.8%，环比上升；研发费用率6.4%，同比上升。

国际化进展

• 海外认证与服务布局： 随中国汽车出口增长（前三季度出口3388万辆，增长60%），公司国际化服务区快速增长。
• 具体进展包括：
  • 成立“中国汽车欧洲中心”（西班牙巴塞罗那）
  • 与UTAC集团签署战略合作协议
  • 与欧洲机构完成自主品牌车型EuroNCAP测试，获得五星评级
  • 启动泰国东南亚路试项目
• 利用控股股东中检集团的海外资源优势，协同推进全球业务拓展。

投资策略

• 盈利预测： 2023-2025年预计营收分别为4195亿、4838亿、5643亿元；净利润分别为869亿、1082亿、1268亿元。
• 估值： 当前PE为22倍，2024年PE降至18倍，2025年PE降至15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 检测认证资质放宽、行业竞争加剧
• 新车型数量增长不及预期
• 智能化检测需求低于预期

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