20181223-天风证券-电气设备行业研究周报_动力电池四大材料单位产线投资强度对比_26页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2018年12月新能源汽车、光伏、风电及电网等电气设备相关行业的市场表现、投资强度对比、政策动态及重点标的推荐。

市场行情回顾

• 整体市场表现：截至12月21日，上证综指和沪深300分别下跌2.99%和4.31%。
• 行业表现：新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌2.89%、2.39%、2.36%、2.13%、3.53%、1.45%。
• 领涨股：华仪风电（+22.0%）、启源装备（+19.3%）、信质电机（+17.2%）、威尔泰（+15.4%）、鼎胜新材（+14.3%）。

新能源汽车：四大材料单位产线投资强度对比

主要观点

• 投资强度排序：正极材料 > 隔膜材料 > 负极材料 > 电解液。
• 固定资产占比：隔膜材料固定资产投资占比最高，为95%。
• 投资建议：
  • 电池板块：推荐【宁德时代】【欣旺达】【亿纬锂能】。
  • 材料板块：推荐【璞泰来】【恩捷股份】【当升科技】，建议关注【天赐材料】【新宙邦】。

具体分析

• 正极材料：杉杉股份单位投资20.56万元/吨，当升科技单位投资6.71万元/吨，单位固定资产投资分别为5.81万元/吨和4.73万元/吨，固定资产占比分别为28%和71%。
• 负极材料：杉杉股份单位投资3.81万元/吨，璞泰来（江西紫宸）单位投资2.72万元/吨，单位固定资产投资分别为2.16万元/吨和1.92万元/吨，固定资产占比分别为57%和71%。
• 电解液：新宙邦单位投资0.80万元/吨，天赐材料单位投资0.28万元/吨，单位固定资产投资分别为0.75万元/吨和0.14万元/吨，固定资产占比分别为94%和50%。
• 湿法隔膜：星源材质单位投资5.54元/平，固定资产占比为95%。

光伏：白城领跑基地全容量并网

主要观点

• 大全新能源：3B硅料扩产项目提前达产，年产能达3万吨，预计2019年一季度成本将降至每公斤7.5美元左右，2020年一季度产能将提升至7万吨。
• 白城基地：实现全容量并网，组件主要来自晶科（150MW）、亿晶光电（116MW），逆变器方面特变电工、阳光电源、华为分列前三。
• 安徽省调整目标：将“十三五”期间光伏并网发电装机目标由800万千瓦上调至1100万千瓦。
• 投资建议：推荐通威股份、隆基股份，建议关注信义光能、福斯特、阿特斯、晶科能源、东方日升等。

风电：宁夏风电竞价配置结果出炉

主要观点

• 宁夏风电项目：共有32个项目参与配置，平均电价为0.4515元/千瓦时，较标杆电价下降约10%。
• 重点项目：华润海原尖尖山、北山梁、华电海原李俊堡等项目。
• 投资建议：推荐天顺风能，建议关注金风科技。

电网：张北-雄安、驻马店-南阳特高压交流工程招标

主要观点

• 特高压工程：张北-雄安、驻马店-南阳特高压交流工程开启设备招标，体现工程的高建设优先级。
• 交货时间：张北-雄安工程交货时间集中在2019年5月底和7月底。
• 投资建议：推荐关注一、二次设备龙头【许继电气】【平高电气】【国电南瑞】。

风险提示

• 新能源汽车推广不达预期。
• 新能源发电政策支持及补贴发放不达预期。

重点标的推荐

行业资讯

新能源汽车行业

1. 特斯拉：计划推出Model 3租赁服务，通过贷款融资支持，降低对现金流的影响。
2. 低速电动车：山东计划淘汰约300万辆低速电动车，加强监管。
3. 《汽车产业投资管理规定》：新建纯电动乘用车项目规模不低于10万辆。
4. 欧拉R1：将于12月26日上市，补贴后售价6.18-7.58万元。
5. 威马汽车：今年无法完成1万辆交付，因交付环节复杂。
6. 雷诺与江铃：达成合作，共同开发电动车项目。
7. 丰田与松下：丰田将采用松下电池生产电动汽车，宁德时代或成为候选供应商。

电池板块

1. 特斯拉Megapack：新型储能系统，容量提升12倍以上。
2. 京津冀试点方案：推动新能源汽车电池回收利用，目标2020年建成2-4家拆解示范线。
3. 驿联新能源：首个大型充电岛项目在广州投放。

电力设备行业

1. 云南能源产业：预计2020年将成为第一大支柱产业。
2. 南方电网：年统调发受电量首次突破万亿大关。
3. 国家电网：世界品牌500强排名第30位。
4. 日立收购ABB电网业务：成为全球最大电网业务公司。
5. 山东特高压工程：完成4年8项工程，提升电网运行效率。

光伏发电行业

1. 辽宁分布式光伏：鼓励国家机关、学校等单位安装分布式光伏发电系统。
2. 湖北巴东县：光伏电站实现发电收入5110万元。
3. 大全新能源：3B硅料扩产项目提前达产，年产能达3万吨，预计2020年一季度提升至7万吨。

总结

• 新能源汽车：优质产能紧缺支撑中游利润，推荐电池及材料龙头。
• 光伏：大全新能源产能提升，白城基地并网，推荐通威股份、隆基股份。
• 风电：宁夏风电项目降价，推荐天顺风能，关注金风科技。
• 电网：特高压工程推动基建复苏，推荐许继电气、平高电气、国电南瑞。
• 风险提示：新能源汽车推广及政策支持不及预期。