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股指1月策略报告总结：看好春季行情

核心内容概述

本报告认为，2026年1月A股将延续春季行情，主要驱动因素包括政策预期、企业盈利预期和微观流动性改善。整体市场风格偏向成长板块，重点关注中证500、沪深300的机会，同时关注行业轮动。

主要观点

1. 基本面驱动

• 政策预期增强：2026年为“十五五”规划开局年，历史上五年规划第一年重大项目加速落地，地方政府投资积极性上升，带动基建投资增速回升，为经济提供支撑。
• 业绩预期改善：1月将有约一半上市公司披露业绩报告，2024年四季度基数较低，2025年A股盈利改善，四季度业绩增速预期乐观，尤其在TMT和资源类行业表现突出。
• 行业配置建议：聚焦科技成长和部分周期板块，重点关注年报中业绩可能超预期的行业以及政策支持的领域。

2. 流动性支撑

• 宏观流动性宽松：美联储降息预期回落，国内宏观流动性保持宽松，降息降准预期存在。
• 微观流动性改善：机构资金从10月开始因结算流出，今年回归；北上资金1月回流概率大；保险资金因保费收入增加，加仓A股概率提升；居民存款增加，入市意愿增强。

3. 外部冲击影响有限

• 委内瑞拉事件：对A股影响更多是情绪层面，对原油价格和中国经济影响较小，且美元信用增强，不利于人民币国际化。
• 地缘政治变化：美国战略收缩，关注中美在资源品上的博弈，以及特朗普重启“大住宅计划”对海外大宗商品需求的带动。

关键信息

政策层面

• 15五规划开局：重大项目落地加速，地方政府投资积极性上升。
• 两会召开：1月下旬地方政府两会将公布政策目标，关注GDP增速及科技、消费相关政策。
• 中央经济工作会议：强调推动投资止跌回稳，优化两重项目，激发民间投资活力。

企业盈利层面

• 业绩预告时间窗口：1月31日前将有大量公司披露业绩，关注2025年四季度业绩增速。
• 行业表现：TMT行业和资源类行业盈利改善显著，AI产业链、大宗商品价格回升是重点。

流动性层面

• 融资融券：1月因业绩预告披露，融资流出速率下降。
• 北上资金：1月回流概率大，人民币升值进一步促进外资流入。
• 保险资金：1月保费收入增加，加仓A股概率大。
• 居民存款：12月和1月存款增加最快，赚钱效应回升，资金入市概率上升。

行业配置建议

• 科技成长板块：重点关注AI产业链、TMT行业，政策支持科技行业，成长风格占优。
• 资源类板块：受益于PPI回升预期和大宗商品需求上升，尤其关注能源、矿产等。
• 周期板块：部分周期行业因政策支持和需求回升可能受益，如基建、房地产等。

风险提示

• 地缘政治风险：委内瑞拉事件可能对市场情绪造成一定扰动，但对A股影响有限。
• 流动性变化：需关注美联储降息预期变化及国内货币政策动向。
• 业绩兑现风险：1月业绩预告需关注实际表现与预期的差异。

创元研究团队介绍

• 股指期货研究员：刘钇含，专注宏观基本面分析与风格轮动。
• 国债期货研究员：金芸立，擅长宏观与利率债研究。
• 贵金属期货研究员：何燚，专注钢材上下游产业链基本面研究。
• 能源化工研究员：高赵，擅长原油及能源化工品基本面分析。
• 农副产品研究员：张琳静，专注油脂产业链上下游分析。

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