详细总结
核心内容
本文档提供了2015年第三季度及前三季度的公司业绩分析，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等地区的多家公司。同时，文档还包含了关键指数、推荐股票、公司基本面数据、财务表现、股票影响分析、关键财务指标及估值信息。
主要观点
中国
- 中国万科 (2202 HK):
- 3Q15: 营收增长显著，预计第四季度将实现盈利逆转。
- 9M15: 净利润同比增长6.1%，核心净利润同比增长15.2%。尽管毛利率略有下降，但公司通过土地储备和项目完成推动增长。
- 维持“买入”评级，目标价为HK$22.06，上涨潜力为20.9%。
- 土地储备增加，预计2016-17年销售资源充足。
- 公司通过发行5亿元人民币债券，优化债务结构，融资成本降低。
印度尼西亚
- Bank Central Asia (BBCA IJ):
- 3Q15: 净利润同比增长7.6%，9M15净利润符合预期。
- 维持“持有”评级，目标价为Rp12,400。
- Unilever Indonesia (UNVR IJ):
- 9M15: 净收入同比增长3.3%，低于预期。
- 下调至“卖出”评级，目标价为Rp32,100。
马来西亚
- Maxis (MAXIS MK):
- 3Q15: 预付费收入贡献显著，成功实现数据增长变现。
- 维持“持有”评级，目标价RM7.00。
- 马来西亚资源公司 (MRC MK):
- 宣布获得重大合同和土地收购，提升市场信心。
- 维持“买入”评级，目标价RM1.60。
新加坡
- CapitaCommercial Trust (CCT SP):
- 3Q15: 报告强劲业绩，表现优于市场。
- 维持“买入”评级，目标价S$1.95。
- 星展银行 (DBS SP):
- 3Q15: 报告稳健业绩，维持“买入”评级，目标价S$23.75。
- SMRT Corporation (MRT SP):
- 1HFY16: 业绩平淡，但期待铁路重组带来的增长机会。
- 维持“持有”评级，目标价S$1.46。
泰国
- SCC (Siam Cement):
- 3Q15: 业绩低于预期，主要由于外汇和库存损失。
- 维持“买入”评级，目标价Bt630.00。
- Bumrungrad Hospital (BH TB):
- 预计3Q15盈利将继续增长，尽管有业务中断。
- 维持“持有”评级，目标价Bt210.00。
- GFPT (Global Feed & Petrochemical):
- Supalai (SPALI TB):
关键信息
关键指数
| 指数 |
前收盘 |
1日 % |
1周 % |
1月 % |
YTD % |
| DJIA |
17779.5 |
1.1 |
3.6 |
11.1 |
(0.2) |
| S&P 500 |
2090.4 |
1.2 |
3.5 |
11.1 |
1.5 |
| FTSE 100 |
6437.8 |
1.1 |
1.4 |
8.0 |
(2.0) |
| AS30 |
5382.1 |
0.1 |
1.6 |
8.6 |
(0.1) |
| CSI 300 |
3524.9 |
(1.9) |
1.5 |
10.9 |
(0.2) |
| FSSTI |
3040.5 |
(0.4) |
0.5 |
9.1 |
(9.6) |
| HSI |
22956.6 |
(0.8) |
(0.1) |
11.7 |
(2.7) |
| JCI |
4608.7 |
(1.4) |
0.1 |
10.3 |
(11.8) |
| KLCI |
1686.5 |
(0.6) |
(1.2) |
5.2 |
(5.9) |
| KOSPI |
2042.5 |
(0.1) |
(0.0) |
5.1 |
6.6 |
| Nikkei 225 |
18903.0 |
0.7 |
1.9 |
11.6 |
8.3 |
| SET |
1409.3 |
(1.0) |
(0.7) |
4.5 |
(5.9) |
| TWSE |
8666.0 |
(0.4) |
0.7 |
6.6 |
(6.9) |
| BDI |
736 |
(0.4) |
(5.6) |
(22.0) |
(5.9) |
| CPO (RM/mt) |
2137 |
(0.7) |
(1.6) |
(1.6) |
(7.0) |
| Brent Crude (US$/bbl) |
49 |
4.8 |
2.5 |
3.6 |
(14.4) |
推荐股票
| 推荐 |
公司 |
价格 (Icy) |
目标价 (Icy) |
潜力 (%) |
| BUY |
北京首都机场 |
8.50 |
11.40 |
34.1 |
| BUY |
工商银行 (ICBC) |
5.00 |
7.60 |
52.0 |
| BUY |
Bank BJB |
775.00 |
980.00 |
26.5 |
| BUY |
DiGi.Com |
5.27 |
5.95 |
12.9 |
| BUY |
Maybank |
8.47 |
10.00 |
18.1 |
| BUY |
CapitaLand |
3.21 |
4.08 |
27.1 |
| BUY |
DBS |
17.45 |
23.75 |
36.1 |
| BUY |
Kasikornbank |
176.00 |
210.00 |
19.3 |
| BUY |
PTT |
283.00 |
410.00 |
44.9 |
| SELL |
SIA Engineering |
3.95 |
3.00 |
(24.1) |
| SELL |
UMWH Holdings |
8.09 |
7.00 |
(13.5) |
关键财务指标
| 指标 |
2014 |
2015F |
2016F |
2017F |
| EBITDA margin |
19.0 |
19.4 |
19.4 |
19.3 |
| Pre-tax margin |
21.7 |
21.8 |
21.7 |
21.7 |
| Net margin |
11.4 |
11.0 |
10.9 |
10.9 |
| ROA |
3.2 |
3.4 |
3.0 |
3.2 |
| ROE |
17.9 |
19.7 |
19.6 |
19.6 |
| Debt to total capital |
33.1 |
34.5 |
34.3 |
34.1 |
| Debt to equity |
65.1 |
69.9 |
69.7 |
69.9 |
| Net debt/(cash) to equity |
7.1 |
16.5 |
28.1 |
32.1 |
| Interest cover (x) |
5.1 |
5.5 |
5.5 |
5.6 |
公司业绩亮点
中国万科 (2202 HK)
- 3Q15: 营收同比增长31.3%，核心净利润同比增长29.3%，显示强劲增长动势。
- 9M15: 净利润同比增长6.1%，核心净利润同比增长15.2%。
- 毛利率下降，但公司仍维持稳健的财务状况。
- 9M15土地储备增加，预计2016-17年销售资源充足。
- 增发债券优化债务结构，融资成本下降。
中国医药集团 (1099 HK)
- 9M15: 营收同比增长15.6%，净利润同比增长32.0%。
- 营业外收入和投资收益显著增加，推动净利润增长。
- 由于药品价格下降和行业增长放缓，未来存在不确定性。
- 下调至“持有”评级，目标价为HK$34.50。
股票催化剂
- 更好的合约销售表现
- 非住宅业务的显著进展（如物业管理和物流项目）
- 与万达的合作落实
公司描述
- 中国万科: 中国最大的房地产开发商之一，业务覆盖多个大城市。
- 中国医药集团: 中国最大的药品分销商之一。
股票数据
| 公司 |
GICS sector |
Bloomberg ticker |
发行股数 (m) |
市值 (HK$m) |
市值 (US$m) |
3月平均日交易额 (US$m) |
| 中国万科 |
Financials |
2202 HK |
1,315.0 |
186,046.4 |
24,006.0 |
21.0 |
价格表现
| 公司 |
52周高/低 |
1月涨幅 |
3月涨幅 |
YTD涨幅 |
| 中国万科 |
HK$21.60/HK$13.36 |
9.7 |
(1.4) |
9.7 |
分析师
股票影响
- 中国万科的合约销售表现良好，预计第四季度将实现盈利逆转。
- 土地储备增加，推动未来增长。
- 债券发行优化债务结构，提升财务健康度。
风险与估值
- 中国医药集团未来面临药品价格下降和行业增长放缓的挑战。
- 中国万科的估值基于RNAV折扣10%，目标价为HK$22.06。
附录
- LOGISTIC LAND PLOT PURCHASED YTD: 包括多个物流项目的收购和投资。
- EARNINGS REVISION: 保持对2015-2017年核心净利润的预测不变。
- HISTORICAL DISCOUNT TO RNAV: 显示中国万科的估值趋势。
- GFA NEW STARTS AND COMPLETED AREA: 展示中国万科的项目进展。
