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文档总结

核心内容

本报告是2016年10月19日的区域早间简报，涵盖中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡等地区的经济与行业动态。报告重点分析了货币政策、煤炭行业、公司业绩及市场表现，并提供了投资建议和关键指标。

主要观点

中国货币政策

• 9月中国货币供应量M2和新增贷款增长强劲，但预计在4季度将受到房地产调控政策的影响。
• 虽然人民币承压，但央行可能不会降息或降准，而是通过再贷款机制维持流动性。
• 预计人民币年底汇率为6.8/美元，较年初略有波动。

煤炭行业

• 煤价预计在冬季稳定在高位，全年业绩将显著增长。
• 政府通过增加煤炭产量来缓解价格过快上涨，但效果有限，预计2016年第四季度煤炭价格将有所回调。
• 香港上市煤炭公司受益于政策支持，预期其业绩将改善。

公司表现

• Zhuzhou CRRC Times Electric (3898 HK)：9月业绩低于预期，因机车销售不及预期及毛利率下降，下调评级至SELL。
• China Coal (1898 HK)：维持BUY评级，目标价上调至HK$5.50，预计2016年第四季度业绩将显著提升。
• Yanzhou Coal (1171 HK)：维持HOLD评级，目标价上调至HK$6.20。

关键信息

货币政策

• M2：9月增长11.5%，高于市场预期。
• 新增贷款：9月达到1.22万亿元，同比增长13.0%。
• TSF：9月总额达1.72万亿元，远高于市场预期。
• 外汇购买：9月央行外汇购买额下降3375亿元，显示资本外流压力。

煤炭行业

• 产能提升政策：政府要求煤矿增加产能，预计10月至12月新增供应将进入市场，有助于稳定冬季煤价。
• 煤价预测：2016年全年煤价预期为450元/吨，2017年预期为460元/吨。
• 行业表现：预计煤炭行业将在2016年下半年出现业绩显著增长，主要受价格提升影响。

公司动态

• Zhuzhou CRRC Times Electric (3898 HK)：
  • 9月净利润为19.06亿元，同比下降1.4%。
  • 机车业务拖累整体业绩，EMU业务面临订单不确定性。
  • 目标价下调至HK$35.00，评级下调至SELL。
• China Coal (1898 HK)：
  • 预计2016年净利润为23.23亿元，2017年为24.63亿元。
  • 2016年第四季度业绩将显著提升，目标价上调至HK$5.50。
• Yanzhou Coal (1171 HK)：
  • 预计2016年净利润为927亿元，2017年为969亿元。
  • 评级维持HOLD，目标价上调至HK$6.20。

其他地区

• 印尼：Adhi Karya (ADHI IJ)因LRT项目不确定性，下调评级至HOLD。
• 马来西亚：Hume Industries (HUME MK)因行业前景改善，上调评级至BUY。
• 新加坡：Keppel REIT (KREIT SP)因资产去杠杆，上调评级至BUY；M1 (M1 SP)因业绩不佳，下调评级至SELL。

关键指数

投资建议（Top Picks）

假设变化

• GDP增长预测：
  • 中国：2016年预测为6.5%，2017年为6.2%。
  • 印尼：2016年预测为5.0%，2017年为5.2%。
• 煤炭价格预测：
  • 2016年：从Rmb395/吨上调至Rmb450/吨。
  • 2017年：从Rmb440/吨上调至Rmb460/吨。

公司业绩与目标价调整

分析师信息

• Chaoping Zhu：分析师，联系方式 +8621 5404 7225 ext. 822，邮箱 chaoping@uobkayhian.com
• Ye Xu：分析师，联系方式 +862154047225ext.820，邮箱 xuye@uobkayhian.com
• Yan Shi：分析师，联系方式 008621 54057225 (804)，邮箱 yan.shi@uobkayhian.com
• Johnson Hu：分析师，联系方式 +8621 54047225 ext 809，邮箱 johnsonhu@uobkayhian.com

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