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报告摘要

区域早间简报总结 - 2017年8月11日

核心内容概述

本报告涵盖了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态与个股分析，重点关注了航空、证券、互联网和房地产等行业的表现，同时提供了市场指数、投资建议及公司财报预览等关键信息。

中国市场分析

航空行业

1H17财报展望：中国三大航空公司（Air China、CEA、CSA）预计在8月底发布财报，由于人民币对美元升值，预期将受益于外汇收益，但受油价上涨影响，核心盈利可能下降。
主要观点：
- Air China预计将成为最大的受益者，因其较高的货运收入占比和较好的外汇收益。
- CEA和CSA因美元债务比例较低，可能受益于外汇收益，但核心净利润预计下降。
- 货运收入增长是主要驱动力，但航空票价收益可能受到成本压力。
投资建议：维持市场权重（MARKET WEIGHT），对CEA维持买入（BUY），对Air China和CSA维持持有（HOLD）。

证券行业

市场表现：中国证券市场近期情绪有所改善，但市场复苏尚未确认，维持市场权重。
主要观点：
- A股交易量（ADT）在7月中旬有所回升，但新投资者数量未显著增加。
- CITS的市场份额有所上升，且在投资银行领域占据领先地位，预计将受益于IPO加速。
- 保证金融资（MF）余额回升至900亿元，市场情绪改善，但尚未有明确的可持续复苏迹象。
投资建议：CITS为首选（BUY），其他如GTJA和HTI也值得关注。

印度尼西亚市场分析

Astra International (ASII IJ)：维持买入（BUY），目标价为Rp9,100，尽管经销商业务表现不佳，但整体市场情绪积极。

马来西亚市场分析

种植业：7月产量高于预期，库存达178万吨，为2016年4月以来最高，且首次实现同比上升。

新加坡市场分析

Cityneon Holdings (CITN SP)：拒绝收购（REJECT OFFER），当前股价远低于目标价，折扣过大。
Jumbo Group (JUMBO SP)：维持持有（HOLD），目标价为S$0.60，3Q17业绩低于预期。
Memtech International (MTEC SP)：维持买入（BUY），目标价为S$1.18，2QFY17业绩符合预期，期待年终更大收益。

泰国市场分析

Bangkok Expressway and Metro (BEM TB)：维持买入（BUY），目标价为Bt9.00，2Q17利润增长显著，但利润率仍需时间恢复。
Bumrungrad Hospital (BH TB)：维持买入（BUY），目标价为Bt206.00，2Q17表现良好，预计持续。
GFPT (GFPT TB)：维持买入（BUY），目标价为Bt22.50，2Q17业绩符合预期。
The Erawan Group (ERW TB)：维持买入（BUY），目标价为Bt6.90，预计因有效的商业策略而增长。

关键指数表现

指数	前收盘	1日变动	1周变动	1月变动	年初至今变动
DJIA	21844.0	(0.9)	(0.8)	2.0	10.5
S&P 500	2438.2	(1.4)	(1.4)	0.5	8.9
FTSE 100	7389.9	(1.4)	(1.1)	0.8	3.5
AS30	5810.6	(0.1)	0.4	0.7	1.6
CSI 300	3715.9	(0.4)	(0.3)	1.2	12.3
FSSTI	3323.2	0.2	(0.8)	3.2	15.4
HSCEI	10782.2	(1.6)	(2.0)	3.5	14.8
HSI	27444.0	(1.1)	(0.3)	6.1	24.7
JCI	5825.9	0.0	0.8	0.9	10.0
KLCI	1777.8	(0.0)	0.3	1.3	8.3
KOSPI	2359.5	(0.4)	(1.1)	(1.5)	16.4
Nikkei 225	19729.7	(0.0)	(1.5)	(2.3)	3.2
SET	1571.6	0.0	(0.4)	0.2	1.9
TWSE	10329.7	(1.3)	(1.3)	(0.8)	11.6
BDI	1092	4.0	6.7	33.2	13.6
CPO (RM/ml)	2618	0.6	(0.2)	(0.9)	(18.2)
Brent Crude (US$/bbl)	52	(1.5)	(0.2)	10.7	(8.7)

重点推荐（TOP PICKS）

公司名称	股票代码	推荐评级	当前价格	目标价格	潜在涨幅
Alibaba	BABA US	BUY	151.77	173.00	14.0
Beijing Ent. Water	371 HK	BUY	6.33	7.60	20.1
Ace Hardware	ACES IJ	BUY	1,085.00	1,300.00	19.8
Waskita Karya	WSKT IJ	BUY	2,310.00	3,350.00	45.0
Ekovest	EKO MK	BUY	1.10	1.55	40.9
OCBC	OCBC SP	BUY	11.32	13.38	18.2
Siam Cement	SCC TB	BUY	486.00	600.00	23.5

关键假设（KEY ASSUMPTIONS）

指标	2016年	2017年预测	2018年预测
美国GDP (%)	1.6	2.5	2.5
欧元区GDP (%)	1.7	1.8	1.6
日本GDP (%)	1.0	0.9	1.2
新加坡GDP (%)	2.0	2.4	2.5
马来西亚GDP (%)	4.2	5.0	4.9
泰国GDP (%)	3.2	3.3	3.3
印度尼西亚GDP (%)	5.0	5.2	5.5
香港GDP (%)	1.9	2.0	2.0
中国GDP (%)	6.7	6.6	6.3
布伦特原油 (US$/bbl)	45	55	58
CPO (RM/mt)	2,653	2,600	2,400

公司财报要点

NetEase (NTES US)

2Q17业绩：净收入为Rmb13.4b，同比增长49%，但环比下降2%；非GAAP净利润为Rmb3.5b，同比增长17%，环比增长20%。
业务表现：
- 在线游戏收入增长46.5%，但环比下降12%。
- 移动游戏收入同比增长74%，但环比下降13%，是主要增长来源。
- 电商收入同比增长69%，但毛利率下降至11.3%。
投资建议：维持买入（BUY），目标价未变。

投资建议与催化剂

航空行业：预期客票收益改善，将推动行业复苏，但核心盈利受油价影响。
证券行业：市场情绪改善，但复苏尚未确认，CITS为首选。
NetEase：移动游戏和电商业务表现良好，但毛利率承压，维持买入。

重要活动（CORPORATE EVENTS）

8月14日至17日，分析师营销活动将在新加坡、马来西亚和文莱举行。
8月21日，与Star Petroleum Refining的路演。
8月22日至24日，与Logan Property Holdings的分析师会议。
8月24日至28日，与China TCM Holdings的路演。
9月5日，与Anta Sports Products Ltd的路演。
10月9日至11日，与Singapore Technologies Engineering的路演。
10月10日至11日，参加Asian Gems Conference 2017。

分析师信息

K Ajith：+65 6590 6627, ajith@uobkayhian.com
Sophie Leong：+65 6590 6621, sophieleong@uobkayhian.com.hk
Jasmine Duan：+852 2826 1351, jasmine.duan@uobkayhian.com.hk

估值与推荐

维持市场权重（MARKET WEIGHT）对中国证券和航空行业。
CITS为首选，因其在投资银行领域的领导地位及IPO增长潜力。
其他推荐包括GTJA和HTI，分别因其差异化业务组合和较高的IPO承销金额。

附注

新投资者数量未见明显增长。
A股交易量自7月中旬以来有所改善。
保证金融资余额上升，显示市场情绪改善。

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