沪铜期货月度报告：旺季来临，保持谨慎-20230907-大越期货-19页_1mb

2023年铜市场分析总结

核心内容概览

2023年铜市场在供需、成本、宏观经济及技术面等多个维度呈现出复杂态势。整体来看，市场从2022年的供需双弱格局向供强需弱格局转变，宏观情绪成为影响价格走势的关键因素。

主要观点

• 供需格局：
  2023年全球精炼铜供应将明显增加，而需求端复苏缓慢，全年可能出现小幅过剩。

  • 2022年全球精炼铜市场供应短缺，但2023年已出现供应过剩迹象。
  • 中国精炼铜供应量持续增长，但需求端因房地产、电网、汽车等领域的疲软而未能有效拉动消费。
  • 2023年加工费维持高位，矿山产量或继续增长，精炼铜产量上行，库存可能迎来累库。

• 成本端分析：

  • 矿山可接受成本约在3500美元/吨左右，成本下滑空间有限，但因环保趋严和矿石品位下降，成本有上升趋势。
  • 2023年铜矿供应将逐步恢复，但矿石品位下降和环保限制仍会对成本产生影响。

• 宏观经济影响：

  • 美联储加息周期尚未结束，全球流动性回收，经济衰退风险仍存。
  • 中国疫情后经济短期承压，但下半年有望逐步恢复。
  • 新兴市场和发展中经济体增速相对稳定，而部分国家如俄罗斯可能出现负增长。

• 市场走势预期：

  • 9月铜价预计将在66000~71000元/吨区间运行，LME铜价在8200~8700美元/吨。
  • 宏观情绪变化是行情主导因素，短期消费疲软与政策预期改善形成博弈。

关键信息

一、供需分析

• 全球精炼铜供需：

  • 2023年6月全球精炼铜供应短缺9万吨，5月为短缺5.8万吨。
  • 2023年1—6月全球精炼铜供应过剩21.3万吨，而去年同期为短缺19.6万吨。
  • 全球铜矿产量在2023年6月为180.99万吨，供应逐步恢复。

• 中国供需情况：

  • 2022年中国铜产量为1106.3万吨，进口量388.4万吨，出口量23.2万吨，表观消费量1471.5万吨。
  • 2023年1—6月，中国铜表观消费量增长6.26%。
  • 2021年以来，中国精炼铜产能扩张放缓，受碳中和政策影响。

二、需求端表现

• 电网投资：

  • 2023年国网计划投资额为5200亿元，同比微增188亿元，但特高压项目未能有效拉动消费。
  • 2023年前7月电网投资累计完成2473亿元，同比上升10.3%。

• 家电消费：

  • 2022年出口带动下家电消费有所增长，但2023年出现明显回落，预计全年难以有显著改善。

• 汽车行业：

  • 2023年前7月汽车产量1540万辆，同比上升4.5%。
  • 传统汽车市场趋于饱和，新能源汽车短期无法大幅带动铜消费。

• 房地产市场：

  • 2023年前7月房地产销售面积同比下降6.5%，新开工面积下降24.5%，房地产投资下降7.9%。
  • 房地产市场提前透支，2023年难以有明显改善。

三、成本端动态

• 矿山成本目前处于较低水平，但随着环保加强和矿石品位下降，成本有上升趋势。
• 2023年铜矿供应将逐步恢复，但增速受限于疫情、罢工及品位下滑等因素。
• 2023年全球铜精矿产量预计增长2%，而2024年预计增长4%。

四、库存情况

• 全球铜库存维持低位，但2023年有望出现反弹。
• 2022年因海运紧张和电力短缺导致库存偏低，2023年供应恢复后库存可能回升。

五、技术面分析

• 沪铜期货价格进入技术性震荡下行趋势，短期压力位在72000元/吨，支撑位在63000元/吨。
• LME铜价在8200~8700美元/吨区间震荡。

总结

2023年铜市场将面临供应增加、需求复苏缓慢、成本上升以及宏观经济不确定性等多重因素的交织影响。随着加工费维持高位，矿山产量可能继续增长，但下游消费疲软限制了铜价上涨空间。宏观经济层面，美联储加息周期仍在持续，全球流动性收紧，经济衰退风险依然存在。国内政策密集出台可能带来短期预期改善，但整体经济仍需时间恢复。技术面显示铜价在66000~71000元/吨区间震荡，LME铜价在8200~8700美元/吨。市场参与者需保持谨慎，关注政策变化和消费复苏动态。