20240115-国开证券-12月金融数据点评_政府债券贡献较多_信贷结构继续不佳_6页_1mb

报告总结

背景与总体数据

2024年1月15日发布的12月金融数据显示，社融新增194万亿元，略低于市场预期，同比增长多增6342亿元。政府债券是主要贡献者，新增9279亿元，尤其是国债集中发行；企业债券融资减少，受2022年债市赎回潮基数影响。信贷结构继续不佳，新增信贷117万亿元同比少增2300亿元；企业中长期贷款增长8612亿元但同比少增3498亿元，反映需求疲软；居民中长期贷款新增1462亿元同比少增，尽管地产政策出台。

存款与结构分析

M2增速回落至9.7%，M1持平1.3%，剪刀差收窄。居民存款新增198万亿元同比少增，主要因去年高基数；企业存款增加3165亿元同比多增，但结合中长贷款回落，显示企业融资需求不足。财政存款和非银存款变化体现了季节性因素。

债市策略与风险提示

债市短端利率下行空间有限，长端利率可能在25%附近低位波动。若一季度央行降息，可能带动止盈盘涌出；不降息则可能影响行情。主要风险包括经济超预期变化、货币政策重大调整以及债券供需变动。

基于以上分析，金融数据表明政府债券支持了社融增长，但信贷和居民部门需求疲弱，待观察政策叠加效应。