> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月信贷与社融分析总结 ## 核心内容 2026年2月，中国宏观经济数据显示信贷与社融呈现结构性改善趋势，其中企业信贷表现强劲，居民贷款则受季节性和政策影响相对疲软。同时，政府债券融资虽受春节假期影响，但整体仍强于季节性，对社融形成支撑。广义货币（M1、M2）保持韧性，资金活性进一步提升。 --- ## 主要观点 ### 1. 信贷结构：企业强、居民弱 - **企业贷款**：2月新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元。企业中长贷新增8900亿元，同比多增3500亿元，成为信贷增长的主要动力。 - **居民贷款**：净减少6507亿元，同比多减2616亿元，弱于季节性。居民短贷减少4693亿元，同比多减1952亿元；居民中长贷净减少1815亿元，同比多减665亿元。 - **非银机构贷款**：减少105亿元，同比少增2949亿元，显示非银融资需求有所下降。 ### 2. 社融表现：政府债平稳放量，表外融资走强 - **社融总量**：2月新增社融23792亿元，同比多增1461亿元，社融增速维持在8.2%。 - **政府债券**：净融资新增1.4万亿元，同比少增2903亿元。受春节假期影响，发行节奏有所放缓，但整体仍高于近3年同期季节性水平。 - **企业债券**：新增1521亿元，同比小幅少增。 - **股票融资**：录得454亿元，同比多增378亿元，受益于2月股市表现强势。 - **非标融资**：信托贷款、未贴现银行承兑汇票同比多增639、1232亿元，显示政策性金融工具持续发力，企业短期资金需求回升。 ### 3. 广义货币：M1增速走强，M2持平 - **M1增速**：提升1个百分点至5.9%，主要受2025年基数偏低、人民币汇率走强、资本市场活跃及财政开支加强等因素影响。 - **M2增速**：保持9%不变，显示财政少收多支及非银存款增长放缓对货币供应形成一定制约。 --- ## 关键信息 ### 信贷投放节奏 - 受春节长假及工作日天数限制影响，信贷投放节奏出现季节性放缓，但监管“平滑投放”导向使季度波动性有所收敛。 - 企业中长贷持续发力，带动信贷总量稳定增长。 ### 政府债券融资 - 2月政府债净融资1.4万亿元，虽同比少增，但强于季节性。 - 3月政府工作报告明确2026年专项债规模4.4万亿元，特别国债共计1.6万亿元，预计3月起特别国债将开始发行，对全年社融形成较强支撑。 ### 资金流动 - 企业存款向居民端流出，显示企业资金结算活动增加，而居民将存款转为定期的倾向减弱。 - 财政存款减少3500亿元，同比少增1.6万亿元，显示财政开支加强对居民及企业存款的补充作用。 --- ## 风险提示 - 政策执行力度不及预期。 - 经济超预期下行。 --- ## 分析师承诺 - 所有分析师承诺报告内容基于个人观点，无利益冲突。 - 报告评级与分析师报酬无直接或间接联系。 --- ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | | 行业评级 | 说明 | |----------|------| | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现 | | 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平 | | 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现 | --- ## 估值方法的局限性说明 - 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。 - 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。 --- ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。 - 本报告可能包含其他网站链接，开源证券不对其内容负责。 --- ## 联系信息 ### 开源证券研究所 - **上海** 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn - **北京** 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn - **深圳** 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn - **西安** 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn