20231116-中诚信国际-10月金融数据点评_政府债融资支撑社融增速回升_票据冲量再现信贷结构不佳_5页_810kb

2023年10月金融数据总结

核心内容

2023年10月新增社会融资规模（社融）为1.85万亿元，较去年同期多增9366亿元，略高于市场预期。社融存量同比增速为9.35%，较上月多增0.3个百分点，显示出社融增速的企稳回升趋势。然而，这一改善主要由政策性因素推动，尤其是政府债券融资的显著增长。

主要观点

• 社融增速企稳回升：10月新增社融规模略超预期，主要得益于政府债券融资的大幅增加，尤其是特殊再融资债的贡献。
• 信贷结构不佳：尽管新增人民币贷款额为4837亿元，较去年同期略有增长，但票据融资冲量明显，显示企业部门自发融资需求不足。居民部门贷款减少，表明消费需求仍偏弱。
• M2与M1增速差异扩大：M2同比增速维持在10.3%，而M1同比增速回落至1.9%，连续六个月处于低位，反映出资金在实体经济中的流转和活化不足。
• 政策性支撑仍占主导：当前社融改善主要依赖政策性因素，市场自发融资需求仍需政策的持续呵护，以促进宽货币向宽信用的传导。
• 居民与企业融资需求分化：居民短期贷款大幅减少，显示消费意愿不足；而企业中长期贷款虽同比少增，但在基数效应下仍属中等水平。

关键信息

社融结构分析

• 政府债券融资：10月新增政府债券融资为1.56万亿元，占新增社融的84.3%，是主要支撑项。
• 企业债券融资：新增1144亿元，同比少增1269亿元，可能与地方化债约束有关。
• 股票融资：同比少增467亿元，显示资本市场融资能力有所减弱。

信贷情况

• 新增人民币贷款：4837亿元，较去年同期多增232亿元。
• 票据融资：新增3176亿元，冲量特征显著，显示企业融资需求疲软。
• 企业中长期贷款：新增3828亿元，同比少增795亿元，但基数效应下仍属中等水平。
• 居民贷款：减少346亿元，同比多减166亿元，居民短期贷款减少1053亿元，显示消费意愿不足。

货币供应情况

• M2同比增速：10.3%，与上月持平，结束连续7个月下行。
• M1同比增速：1.9%，连续六个月回落，处于历史低位。
• M2与M1剪刀差：继续扩大，显示资金在实体经济中的流转不畅。

政策建议

• 继续发行国债与特殊再融资债：以支撑社融与信贷的进一步增长。
• 降准降息：有助于降低企业与居民的付息压力，促进融资需求。
• 房地产政策调整：需持续进行，以稳定居民按揭贷款需求。
• 稳收入扩消费政策：应尽快落实，以提升居民消费意愿。
• 减税降费：有助于减轻企业负担，加快资金周转。

附图说明

• 图1：显示10月社融增量规模有所下降。
• 图2：展示10月政府债融资动力增强。
• 图3：反映社融各分项规模的变化情况。
• 图4：显示M2与M1增速之差扩大。
• 图5：显示居民中长期贷款占比有所回升。
• 图6：展示新增人民币贷款及各分项的变化情况。
• 图7：反映新增人民币存款及各分项的变化情况。

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