20220330-浙商证券-鸿路钢构-002541.SZ-鸿路钢构2021年度报告点评_21年归母净利同比高增44_三重优势助力公司高成长_4页_1mb

鸿路钢构2021年度报告总结

核心内容概述

鸿路钢构（002541）在2021年表现出强劲的业绩增长，营收与归母净利润分别同比增长45.08%和43.93%。公司依托三重优势，包括产能扩张、成本管控和辅材协同，实现了高成长。报告预计公司未来三年（2022-2024年）将保持稳定增长，维持“增持”评级。

主要观点与关键信息

2021年业绩表现

• 营收：195.15亿元，同比增长45.08%。
• 归母净利润：11.50亿元，同比增长43.93%。
• 扣非净利润：8.57亿元，同比增长41.04%。
• 季度表现：2021年四季度营收同比增长55.7%，每股收益为0.61元；一季度营收同比增长138.7%，每股收益为0.35元。

产能与订单增长

• 产能：2021年末钢结构年产能达420万吨，同比增长31.3%。
• 订单能力：承接超亿元或万吨以上大订单金额达47.47亿元，同比增长97.7%，合同额占比达20.8%，较2020年提升7.0个百分点。
• 产量与销量：2021年钢结构产量338.67万吨，销量317.96万吨，分别同比增长35.15%和28.7%。

成本与盈利提升

• 吨净利与吨扣非净利：2021年分别为362元和270元，同比分别增加38元和24元。
• 吨钢结构营收：约6138元，较2020年提升12.7%。
• 管理费用率：仅1.42%，同比下降0.23个百分点。
• 应收账款周转天数：由2020年的43天降至34天，显示公司议价能力增强。
• 存货周转天数：由2020年的161天降至2021年的140天，周转效率显著提升。

未来盈利预测

估值与成长潜力

• PE估值：2022年PE为15.99倍，2024年PE为10.65倍。
• ROE与ROIC：预计2022年ROE为18.38%，ROIC为12.72%；2024年ROE为19.82%，ROIC为14.56%。
• 成长能力：公司营业收入、营业利润及归母净利润均保持较高增长。

行业与政策背景

• 政策支持：住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，鼓励发展钢结构建筑。
• 双碳战略：装配式钢结构建筑因低碳特性，预计在“双碳”背景下加速发展，为公司带来增长机遇。

风险提示

• 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期。
• 钢材价格波动。
• 固定资产投资增速不及预期。

结论

鸿路钢构凭借产能扩张、成本管控及辅材协同等三重优势，在2021年实现了营收和净利润的高增长，显示出其在钢结构行业中的竞争力。随着政策支持和市场需求增长，公司未来有望持续受益，保持高成长态势。维持“增持”评级，建议关注其在行业中的长期发展机会。