20220330-中国银河-鸿路钢构-002541.SZ-业绩高增长_持续扩产能分享行业发展红利_2页_392kb

报告摘要

鸿路钢构于2022年3月30日发布2021年年报，显示公司业绩实现高增长，同时持续推进产能扩张，积极分享建筑行业发展的红利。公司专注于钢结构高端制造领域，具备较强的技术优势和市场竞争力。

业绩表现强劲
2021年公司实现营收195.15亿元，同比增长45.08%；归母净利润11.5亿元，同比增长43.93%；扣非后归母净利润8.57亿元，同比增长41.04%。尽管原材料价格上涨，公司仍能维持毛利率和净利率的相对稳定，显示良好的成本控制能力。
产能持续扩张
公司2021年钢结构产品产量达338.67万吨，同比增长35.15%。截至报告期末，公司产能已达到420余万吨，预计2022年底将提升至500万吨/年，为未来业务增长奠定基础。
新签合同增长显著
2021年公司新签合同金额达228.32亿元，同比增长31.46%，全部为材料订单，显示公司在市场中的强劲需求和良好的订单获取能力。
政策利好行业发展
国内政策推动装配式钢结构建筑发展，特别是对公共建筑的优先采用。《钢结构行业“十四五”规划及2035年远景目标》提出，到2025年底钢结构建筑占新建建筑面积比例将达到15%以上，到2035年提升至40%，行业前景广阔。
投资建议
预计公司2022年和2023年营收分别为263.45亿元和342.48亿元，同比增长35%和30%；归母净利润分别为15.3亿元和19.89亿元，同比增长33%和30%。每股EPS预计为2.88元和3.75元，对应PE分别为15.2倍和11.7倍，维持“推荐”评级。

财务指标
- 营收：195.15亿元（+45.08%）
- 归母净利润：11.5亿元（+43.93%）
- 扣非后归母净利润：8.57亿元（+41.04%）
- 毛利率：12.64%（-0.91pct）
- 净利率：5.89%（-0.05pct）
- 经营性净现金流：-2.02亿元（-226.92%）
产能与产量
- 2021年钢结构产量：338.67万吨（+35.15%）
- 2021年底产能：420余万吨
- 2022年底预计产能：500万吨/年
行业前景
- 装配式钢结构建筑面积：2020年为1.9亿平方米，占比6.18%
- 政策目标：2025年占比15%以上，2035年占比40%
风险提示
- 原材料价格大幅波动
- 新冠疫情对生产的影响
- 行业竞争加剧

行业评级
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上