20210429-浙商证券-鸿路钢构-002541.SZ-鸿路钢构2021年一季报点评_21Q1归母净利润维持高增_碳达峰_强化公司中期逻辑_4页_919kb

鸿路钢构（002541）2021年一季报总结

核心内容

鸿路钢构于2021年4月29日发布2021年第一季度财务报告，显示出公司业绩的强劲增长和良好的成本控制能力。报告指出，公司一季度实现营收32.88亿元，同比增长138.69%，归母净利润达1.82亿元，同比增长338.70%，扣非净利润1.27亿元，同比增长379.56%。业绩表现符合市场预期。

主要观点

业绩双高增，期间费用率持续下降

• 营收与利润增长显著：公司一季度营收和净利润均实现大幅增长，归母净利率和扣非净利率分别提升至5.54%和3.86%，较20Q1分别提高2.53pct和1.94pct。
• 政府补助收益减少：当期确认政府补助收益0.70亿元，较20Q1增加0.40亿元，但占归母净利润比例由55%降至38%。
• 费用控制良好：期间费用率降至6.75%，同比和环比分别下降0.38pct和1.22pct。其中，管理费用率双降，研发费用率环比上升，显示公司在提升管理效率的同时加大了研发投入。

成本管控得力，吨净利大幅增长

• 毛利率提升：公司一季度毛利率为13.01%，同比提升0.81pct，主要得益于原材料成本控制和产能爬坡带来的规模效应。
• 吨净利显著增长：根据经营简报，公司一季度钢结构产量为68.71万吨，假设销量60万吨，对应吨归母净利和扣非净利分别为304元和212元，较20H1的210元和169元分别提升45%和25%。

行业前景向好，公司中期逻辑强化

• 政策支持：在“碳达峰”、“碳中和”背景下，装配式钢结构建筑因其全生命周期的节碳优势，受到政策大力推广，为公司发展提供良好机遇。
• 产能扩张：公司计划到2022年底产能提升至500万吨，产能优势将进一步巩固，增强大体量订单交付能力，持续构建竞争壁垒。

关键信息

投资要点

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.17亿元、15.06亿元和19.24亿元，对应PE分别为24.4倍、18.1倍和14.2倍。
• 评级：维持“增持”评级。
• 单季度业绩：
  • 1Q/2021：0.35元/股
  • 4Q/2020：0.57元/股
  • 3Q/2020：0.60元/股
  • 2Q/2020：0.28元/股

公司简介

鸿路钢构是中国大型钢结构企业集团之一，主营业务涵盖钢结构加工制造与销售，拥有安徽、湖北、重庆、河南四大生产基地，2020年底产能达320万吨。

盈利预测与财务摘要

财务比率

风险提示

• 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期
• 钢材价格波动
• 固定资产投资增速不及预期

投资建议

本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重。投资者应结合自身实际情况，如持仓结构及其他因素，综合判断是否买入或卖出证券。

法律声明

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