20210405-中国银河-鸿路钢构-002541.SZ-钢构产能逐步释放_新签订单稳健提升_4页_481kb

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司发布2020年年报，营业收入与净利润均实现增长，显示出良好的业绩表现和业务发展势头。2020年公司实现营业收入134.51亿元，同比增长25.07%；归母净利润7.99亿元，同比增长42.92%；扣非净利润6.08亿元，同比增长33.39%。其中，钢结构件业务为主要收入来源，贡献了125.80亿元营收，同比增长27.20%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司整体业绩增长符合预期，钢结构业务增速较快，成为主要利润来源。
• 产能释放与效率提升：营业收入增长主要得益于新建生产基地产能逐步释放以及生产效率的提高。
• 新签订单稳健增长：报告期内公司新签合同约173.68亿元，同比增长16.24%，其中材料订单占比高达98.9%。
• 研发投入增加：公司加大研发力度，2020年研发投入3.84亿元，占营收2.85%，同比增长0.8亿元。
• 智能化转型：公司引进多项智能制造设备和技术，如焊接机器人、喷涂机器人和全自动剪切配送生产线，并成功研发国内领先的全自动方管柱生产线，提升生产自动化水平。
• 产量提升：钢结构产品产量达250.58万吨，同比增长34.36%，主要得益于产能释放与效率提升。

关键信息

财务表现

• 毛利率：13.55%，同比降低0.66个百分点。
• 净利率：5.94%，同比提高0.74个百分点。
• 期间费用率：6.02%，同比下降1.40个百分点。
• 经营现金流：经营现金流量净额为1.59亿元，同比下降7.12亿元，主要因采购增加。
• 资产负债率：63.12%，较上年提高1.84个百分点。
• 现金余额：期末现金余额为17.11亿元，同比增长335.37%。
• 借款收入：取得借款收到的现金为48.58亿元，同比增长178.54%。

季度表现

• 2020Q4营收：39.41亿元，同比增长26.56%。
• 2020Q4净利润：2.97亿元，同比增长34.39%。

行业前景

• 政策支持：国家持续支持装配式建筑发展，预计2026年装配式建筑占新建建筑比例将达到30%，产值达3.73万亿元。
• 市场空间广阔：公司作为钢结构行业的重要参与者，有望受益于行业政策红利及市场需求增长。

投资建议

• EPS预测：预计公司2021年和2022年每股收益分别为2.02元和2.62元。
• 市盈率：对应市盈率分别为25.95倍和20.03倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能进一步加剧。
• 订单落地不及预期：新签订单可能因市场变化或执行问题未能如期实现。
• 市场拓展受阻：公司市场拓展可能因外部环境变化而低于预期。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004
• 研究背景：本科和研究生毕业于复旦大学，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券建筑、通信行业分析师。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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