20210902-浙商证券-浙商早知道_3页_290kb

浙商早知道文档总结

核心内容概述

本文档包含两份重要点评，分别涉及中国铁建（601186）和周大生（002867）两家上市公司在2021年上半年的经营表现及未来展望。内容涵盖财务数据、业务动态、投资机会与风险分析等。

1. 中国铁建（601186）2021年中报点评

1.1 主要事件

• 2021年H1财务表现：

  • 营收：4885亿元，同比增长31.75%
  • 归母净利润：123亿元，同比增长32.11%
  • 新签合同额：10546亿元，同比增长20.40%

• 业绩超预期：

  • 公司业绩略超市场预期，显示其在行业中的竞争力。

1.2 简要点评

• 21Q2业绩增长：

  • 营收两年复合增速+14.0%，归母净利润两年复合增速+16.3%
  • Q2毛利率环比提升1.9pct至9.3%，净利率提升0.7pct至2.9%，盈利能力改善

• 业务增长亮点：

  • 工程板块营收增长18.0%，物流与贸易板块增长24.2%
  • 房建新签合同额同比增长27.7%，地产新签合同额同比增长114.8%，两年复合增速达31.3%

• 在手订单与转型成果：

  • 截至21H1末，未完合同额达44750亿元，同比增长25.63%
  • 上半年公告14个城市综合开发项目中标，涉及投资约1338亿元
  • 显示公司正积极转型为“城市运营商”

1.3 盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 预计2021-2023年归母净利润分别为60.78亿元、293.66亿元和330.06亿元

• 估值分析：

  • 当前股价对应21-23年PE分别为4.0倍、3.5倍、3.1倍，PB为0.5倍
  • 估值低于同板块建筑央企均值，处于历史低位

1.4 投资机会与风险

• 投资机会：

  • 21H2及22年国内基建托底作用增强
  • 海外疫情好转推动“一带一路”国家基建重启

• 催化剂：

  • 专项债发行提速超预期
  • 下半年基建加速超预期
  • 地产销售持续超预期
  • 新签订单增速超预期

• 投资风险：

  • 基建投资增速不及预期
  • 房地产开发及销售增速不及预期
  • 物流贸易增速不及预期

2. 周大生（002867）点评

2.1 主要事件

• 2021年H1财务表现：

  • 收入：27.89亿元，同比增长66.67%
  • 归母净利润：6.1亿元，同比增长84.52%
  • 净利率：21.87%，较20H1提升2.14pct

• 经营改善：

  • 经营环比改善，同比高增
  • 优化加盟模式，进入高质量新发展阶段

2.2 简要点评

• 分品类收入增长：

  • 素金收入12.19亿元，同比增长86%
  • 镶嵌（批发）收入9.07亿元，同比增长67%
  • 其他业务（银饰）收入0.97亿元，同比增长18%
  • 加盟管理服务收入0.96亿元，同比增长19%
  • 品牌使用费收入3.43亿元，同比增长60%

• 分渠道表现：

  • 自营线下收入6.47亿元，同比增长94.41%
  • 加盟收入15.82亿元，同比增长84.29%
  • 自营线上收入4.35亿元，同比增长12.34%
  • Q2电商渠道同比增长47.69%，表现强劲

• 门店扩张情况：

  • Q1净增66家，Q2净增66家，开店速度显著改善
  • 预计全年门店数量趋于稳定，进入相对正常状态

2.3 投资机会与风险

• 投资机会：

  • 线下：强低线渠道力+部分区域引入省代，拓店提速
  • 电商：布局领先，多渠道持续放量
  • 计克类黄金入网费提升，增加业绩弹性
  • 水灾与疫情对全年影响有限

• 催化剂：

  • 弱势区域门店加快拓展
  • 终端黄金高增、镶嵌恢复

• 投资风险：

  • 竞争加剧
  • 新品牌拓展不及预期
  • 门店扩张不及预期

总结

主要观点

• 中国铁建在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，尤其在房建和地产板块，新签订单大幅增长，显示其转型“城市运营商”的成效。
• 周大生上半年业绩同比大幅增长，线上线下渠道均表现良好，净开店速度加快，进入高质量发展阶段。
• 两家公司均面临一定的市场风险，但具备较强的盈利能力和增长潜力，建议关注其未来业绩表现及行业趋势。