深度报告-20220418-国金证券-滨江集团-002244.SZ-杭州龙头品牌房企_业绩增长确定性强_21页_3mb

报告摘要

滨江集团 (002244.SZ) 买入（首次评级）总结

核心内容

滨江集团是一家聚焦杭州、深耕浙江的杭州龙头品牌房企，业绩增长确定性强。公司坚持区域深耕的发展模式，2021年全口径销售金额达1691亿元，位居行业第22位，销售目标达成率为113%，在TOP30房企中表现突出。公司积极拿地，2021年总拿地金额达741亿元，权益拿地金额469亿元，同比增加14%，其中杭州拿地金额299亿元，居杭州拿地榜第一。公司财务结构安全稳健，保持三道红线“绿档”，融资能力堪比国企。

主要观点

区域深耕：公司以杭州为核心，深耕浙江，2021年在杭州全口径销售金额达1068亿元，市占率14.6%，连续4年居杭州销售榜首位。
销售增长：公司销售规模逆势增长，2021年销售金额同比增加24%，上半年增长60.7%，下半年仅下降0.6%，抗跌能力强。
拿地策略：公司权益拿地金额持续增长，2021年达469亿元，权益比例增至63%，并积极布局优质区域，如杭州、宁波。
财务稳健：公司剔除预收款后的资产负债率为69.13%，净负债率91.24%，现金短债比1.62，保持“绿档”。融资渠道以银行贷款为主，融资成本持续下降，与国企相当。
产品与品牌：公司产品标准化体系完善，涵盖五大系列，深受客户认可，销售目标达成率高，品牌溢价能力强。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为26.53亿元、39.53亿元和51.87亿元，2022年给予8.0x的PE估值，对应目标价10.16元/股，首次覆盖给予“买入”评级。