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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 高开后震荡运行

核心内容概述

本报告发布于2026年2月24日，主要分析了沥青期货市场的近期走势及基本面情况。整体来看，沥青市场呈现高开后震荡运行的态势，供需两弱的格局持续，市场对油价波动及原料供应的不确定性较为敏感。

【行情分析】

供应端表现

• 春节前沥青开工率环比回落2.8个百分点至 21.7%，较去年同期低0.4个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 2026年2月国内沥青预计排产 193.6万吨，环比减少 6.4万吨（减幅3.2%），同比减少 13.5万吨（减幅6.5%）。
• 上周，受春节假期影响，沥青下游行业多数停工，道路沥青开工率环比下跌2个百分点至 0%。
• 全国沥青出货量环比减少 14.59% 至 13.17万吨，处于偏低水平。
• 虽然春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低水平。

原料供应影响

• 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受到限制，对沥青生产和成本构成压力。
• 有消息称大型贸易商维多中国对委内瑞拉原油报价贴水 5美元/桶，较2025年12月的 13美元/桶 明显收窄，表明市场对委内瑞拉原油的接受度有所提升。
• Reliance采购约 200万桶 委内瑞拉原油，预计4月到港，对布伦特折价约 -6.50美元/桶，国内炼厂获取委内瑞拉原油的可能性增加，但预计仍低于美国介入前的水平。
• 市场需关注国内炼厂是否面临原料短缺的问题。

交易情况

• 春节后首个交易日，山东地区沥青价格上涨，基差升至中性偏低水平。
• 预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用。

【期现行情】

期货市场

• 沥青期货2604合约今日上涨 1.67%，收于 3348元/吨。
• 最低价 3346元/吨，最高价 3408元/吨。
• 持仓量增加 2521手 至 145993手。

基差情况

• 山东地区主流市场价上涨至 3300元/吨。
• 沥青04合约基差上涨至 -48元/吨，处于中性偏低水平。

【基本面跟踪】

供应端

• 中化泉州、山东胜星等企业转产渣油，导致沥青开工率下降。
• 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1-10月上涨0.1个百分点，但仍为负增长。
• 2025年1-12月道路运输业固定资产投资同比增长 -6.0%，较1-11月的 -4.7% 继续回落。
• 2025年1-12月基础设施建设投资（不含电力）同比增长 -2.2%，较1-11月的 -1.1% 进一步下滑。

库存情况

• 截至2月24日当周，沥青炼厂库存率环比上升 2.4个百分点 至 16.4%。
• 春节假期期间，沥青厂库有所增加，但库存率仍处于近年来同期最低水平。

融资环境

• 2025年1-12月社融存量同比增长 8.3%，增速较1-11月下降 0.2个百分点。
• 企业中长期融资需求恢复仍显乏力，需关注实物工作量的形成进度。

【市场建议】

• 沥青自身供需偏弱，叠加美伊谈判结果的不确定性，对油价影响较大，沥青价格预计将随油价波动。
• 建议投资者采取 反套策略，关注市场波动机会。

【数据来源】

• 期现行情数据：Wind、博易大师
• 基本面数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站

【免责声明】

本报告信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。投资者应谨慎评估市场风险，理性决策。

【发布机构】

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

【分析师信息】

• 分析师：苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167