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冠通期货研究报告：PP05合约震荡运行摘要

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分析摘要

本报告是对聚丙烯（PP）期货05合约市场状况的综合分析，重点聚焦于技术面与基本面的联动。报告认为市场整体呈现震荡运行的态势。

【策略分析】

1. 市场环境评估： PP上游企业开工率已回升，金能化学和中科炼化等装置已恢复正常生产，PP整体开工负荷率约达90%，处于偏高水平。
2. 需求端情况： 尽管PP总体下游开工环比回升了0.057个百分点，至4.963%（若当前数据与上周相比，与初始表述的4.61%可能存在笔误或表述差异）。塑编品种开工率环比回升0.08个百分点，但总体仍处于年度低位和订单尚未显著增加的状态。
3. 外部因素： 美国加征关税对PP下游制品出口带来不利，抑制需求。
4. 新增供应： 内蒙古宝丰2#装置顺利投产，进一步增加市场供给。
5. 供需平衡初步判断： 当前环境下，虽新增订单有限，下游采购补仓意愿较弱，成交略显平淡。但3月份后需求有望逐步回暖。
6. 宏观与操作建议： 节后第五周起轻仓持有空单的策略，在一月来的价格**微幅上涨（上涨约0.030%）**的行情下继续被建议维持。
7. 成本端： 原油市场持续偏弱，带动价格下跌；丙烯作为关键原料也随之走跌。

【期现行情】

1. 期货： PP2505合约经历小幅变动，价格区间运行在7300-7338元/吨。走势图显示整体呈减仓震荡。截至周五收于7319元/吨，略低于20日均线。合约持仓量由上一周五的470071手减少至463042手。
2. 现货： 品种报价总体稳定。市场上拉丝产品的报价集中在7170-7550元/吨，共聚品种报价区间为7285-7750元/吨。

【基本面跟踪】

1. 供应确认： 上述提供多个案例，比如金能化学、中科炼化等装置重启开车，持续增加了供应压力。
2. 需求呼应： 当前PP下游整体开工回升至年内较低水平，塑编环节恢复略显疲态，订单增长姿态迟缓。
3. 库存状况： 上周石化库存降幅明显，已环比减少2万吨；对比往年同期，总库存量为80万吨，处于偏低状态。本周去库速度放缓，整体库存仍属于中性偏低区间。
4. 成本关联： 数据显示使用范围较广的原油指标——布伦特原油价格下挫触及70美元/桶关口附近，国内相关参照物如CFR丙烯价格也同步下滑，下调幅度约5美元/吨。

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提炼自冠通期货研究人员苏妙达的观点与公开数据。