20260224-恒力期货-节后行情展望_12页_696kb

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

节后行情展望（2026.2.24）

本报告对节后多个大宗商品市场进行了分析，涵盖有色、油品、聚酯、煤化工、盐化工等板块，重点围绕地缘政治、宏观经济、供需变化及库存情况，分析节后价格走势及潜在风险。

---

核心内容总结

1. 有色板块

贵金属

• 外盘表现：春节假期期间，白银价格大幅上涨，黄金亦有小幅上涨。
• 核心观点：
  • 美国通胀数据表现强劲，PCE超预期，降息预期受阻。
  • 美伊关系紧张、美元波动及央行购金行为支撑贵金属价格。
  • 银价受个人及中小机构资金流入影响较大。
• 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

铜

• 外盘表现：假期铜价先抑后扬，小幅上涨。
• 核心观点：
  • 基本面数据不足，库存数据支撑价格。
  • 美伊关系恶化带来利好，但关税政策不确定性仍存在。
  • 复工预期支撑铜价，但印尼复产可能影响加工费。
• 风险提示：印尼复产、加工费波动。

---

2. 油品板块

原油

• 外盘表现：节中油价大幅上涨。
• 核心观点：
  • 美伊地缘局势紧张是主要推手，霍尔木兹海峡风险持续。
  • 美国EIA数据显示库存去化，支撑油价上涨。
  • 俄乌和谈未有突破，局势仍存不确定性。
• 风险提示：美伊冲突升级、霍尔木兹海峡运输风险、宏观情绪变化。

燃料油

• 外盘表现：高硫燃料油裂解价差扩大，低硫燃料油价差小幅回升。
• 核心观点：
  • 高硫价格受地缘和俄罗斯供应扰动支撑。
  • 新加坡船燃需求强劲，高硫现货偏紧。
  • 低硫基本面支撑较弱，上涨空间有限。
• 风险提示：中东局势升级、丹格特RFCC提前回归、俄乌和谈进程。

海外丙烷

• 外盘表现：节中价格先弱后强，节后预计偏强运行。
• 核心观点：
  • 地缘政治风险支撑价格，但基本面支撑力度减弱。
  • 美国库存仍偏高，中东CP价格上调但商谈冷清。
  • 若美伊局势恶化，可能提振LPG价格。
• 风险提示：美伊谈判动向、美国新关税政策、油价异动。

---

3. 聚酯板块

TA（精对苯二甲酸）

• 外盘表现：春节假期外盘TA价格小幅上涨。
• 核心观点：
  • 节后以成本推动为主，关注下游复工节奏。
  • 产业链利润向下游转移，终端需求尚未完全恢复。
  • 节后库存压力仍存，需关注成本端波动。
• 风险提示：美国新关税政策、节后成本端波动、市场预期差。

---

4. 煤化工板块

尿素

• 核心观点：
  • 市场呈现“弱现实强预期”及“内弱外强”格局。
  • 节后需关注蒙西气头企业复产进度及山西技改企业恢复情况。
  • 出口政策调整及海外价格强势对国内预期支撑。
  • 若需求启动不及预期，库存压力将显现。
• 风险提示：农业备肥节奏、出口政策变动、伊朗限气恢复情况。

甲醇

• 核心观点：
  • 美伊关系恶化为节后甲醇提供上行驱动。
  • 伊朗甲醇回归时间不确定，可能影响进口缺口。
  • 节后若无基本面利好支撑，地缘情绪可能透支旺季预期。
• 风险提示：美伊局势变化、伊朗甲醇回归不顺、外围宏观因素。

聚烯烃

• 核心观点：
  • 节中油价提振，节后聚烯烃预计补涨。
  • 地缘情绪将短期支撑价格，但需关注去库进度。
  • 若地缘情绪降温，价格将回归基本面。
• 风险提示：美伊局势变化造成油价异动。

---

5. 盐化工板块

玻璃

• 核心观点：
  • 节后供需双弱，库存压力较大。
  • 节前库存积累较高，节后面临去库压力。
  • 需求复苏预期较弱，现货市场乐观程度有限。
• 风险提示：玻璃预期外减产、节后需求复苏进度。

纯碱

• 核心观点：
  • 供应增加、需求减少，节后库存将大幅累库。
  • 轻碱下游支撑较好，重碱需求持续疲软。
  • 节后补库需求不乐观，更多依赖节前备货。
• 风险提示：厂家库存压力下预期外检修。

烧碱

• 核心观点：
  • 烧碱处于高供应弱需求状态，价格受成本支撑。
  • 液氯价格走弱，成本压力上升。
  • 春检窗口期可能带来减产预期，但反弹空间有限。
• 风险提示：液氯价格波动对烧碱的影响。

---

外盘主要商品涨跌幅参考

品种	单位	2026/2/13	2026/2/20	涨跌	期间涨跌幅
COMEX黄金	美元/盎司	5063.80	5130.00	66.20	1.31%
COMEX白银	美元/盎司	77.27	84.57	7.30	9.45%
LME铜	美元/吨	12931.50	13000.00	68.50	0.53%
LME铝	美元/吨	3090.50	3105.50	15.00	0.49%
LME镍	美元/吨	16995	17435	440	2.59%
布伦特原油	美元/桶	67.06	71.24	4.18	6.23%
WTI原油	美元/桶	62.69	66.31	3.62	5.77%
380燃料油	美元/吨	409.00	423.50	14.50	3.55%
0.5%燃料油	美元/吨	457.25	489.50	32.25	7.05%

---

分析师承诺与免责声明

• 分析师具有期货执业资格，报告观点独立、客观。
• 报告基于公开资料，不保证信息真实性、准确性。
• 报告仅反映分析师观点，不代表公司立场。
• 报告不构成投资建议，投资者自行承担风险。
• 报告版权归恒力期货有限公司所有，未经许可不得转载或引用。

---

机构信息

• 分析师：
  • 周云（F03089066, Z0016657）
  • 程驰文（F03143095）
• 交易咨询部：
  • 杨怡菁（F03090247, Z0016789）
  • 杨力（F03150619, Z0023369）
  • 郭瑾雯（F03124046, Z0023457）

---

联系方式

• 电话：021-6029 9552
• 网址：www.hengliqihuo.com
• 邮箱：zhouyun@hengliqihuo.com

---

公众号关注

欢迎关注恒力期货及研究院公众号，获取更多市场分析与资讯。