> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 ## 节后行情展望（2026.2.24） 本报告对节后多个大宗商品市场进行了分析，涵盖有色、油品、聚酯、煤化工、盐化工等板块，重点围绕地缘政治、宏观经济、供需变化及库存情况，分析节后价格走势及潜在风险。 --- ## 核心内容总结 ### 1. 有色板块 #### 贵金属 - **外盘表现**：春节假期期间，白银价格大幅上涨，黄金亦有小幅上涨。 - **核心观点**： - 美国通胀数据表现强劲，PCE超预期，降息预期受阻。 - 美伊关系紧张、美元波动及央行购金行为支撑贵金属价格。 - 银价受个人及中小机构资金流入影响较大。 - **风险提示**：美元大幅波动、央行购金扰动。 #### 铜 - **外盘表现**：假期铜价先抑后扬，小幅上涨。 - **核心观点**： - 基本面数据不足，库存数据支撑价格。 - 美伊关系恶化带来利好，但关税政策不确定性仍存在。 - 复工预期支撑铜价，但印尼复产可能影响加工费。 - **风险提示**：印尼复产、加工费波动。 --- ### 2. 油品板块 #### 原油 - **外盘表现**：节中油价大幅上涨。 - **核心观点**： - 美伊地缘局势紧张是主要推手，霍尔木兹海峡风险持续。 - 美国EIA数据显示库存去化，支撑油价上涨。 - 俄乌和谈未有突破，局势仍存不确定性。 - **风险提示**：美伊冲突升级、霍尔木兹海峡运输风险、宏观情绪变化。 #### 燃料油 - **外盘表现**：高硫燃料油裂解价差扩大，低硫燃料油价差小幅回升。 - **核心观点**： - 高硫价格受地缘和俄罗斯供应扰动支撑。 - 新加坡船燃需求强劲，高硫现货偏紧。 - 低硫基本面支撑较弱，上涨空间有限。 - **风险提示**：中东局势升级、丹格特RFCC提前回归、俄乌和谈进程。 #### 海外丙烷 - **外盘表现**：节中价格先弱后强，节后预计偏强运行。 - **核心观点**： - 地缘政治风险支撑价格，但基本面支撑力度减弱。 - 美国库存仍偏高，中东CP价格上调但商谈冷清。 - 若美伊局势恶化，可能提振LPG价格。 - **风险提示**：美伊谈判动向、美国新关税政策、油价异动。 --- ### 3. 聚酯板块 #### TA（精对苯二甲酸） - **外盘表现**：春节假期外盘TA价格小幅上涨。 - **核心观点**： - 节后以成本推动为主，关注下游复工节奏。 - 产业链利润向下游转移，终端需求尚未完全恢复。 - 节后库存压力仍存，需关注成本端波动。 - **风险提示**：美国新关税政策、节后成本端波动、市场预期差。 --- ### 4. 煤化工板块 #### 尿素 - **核心观点**： - 市场呈现“弱现实强预期”及“内弱外强”格局。 - 节后需关注蒙西气头企业复产进度及山西技改企业恢复情况。 - 出口政策调整及海外价格强势对国内预期支撑。 - 若需求启动不及预期，库存压力将显现。 - **风险提示**：农业备肥节奏、出口政策变动、伊朗限气恢复情况。 #### 甲醇 - **核心观点**： - 美伊关系恶化为节后甲醇提供上行驱动。 - 伊朗甲醇回归时间不确定，可能影响进口缺口。 - 节后若无基本面利好支撑，地缘情绪可能透支旺季预期。 - **风险提示**：美伊局势变化、伊朗甲醇回归不顺、外围宏观因素。 #### 聚烯烃 - **核心观点**： - 节中油价提振，节后聚烯烃预计补涨。 - 地缘情绪将短期支撑价格，但需关注去库进度。 - 若地缘情绪降温，价格将回归基本面。 - **风险提示**：美伊局势变化造成油价异动。 --- ### 5. 盐化工板块 #### 玻璃 - **核心观点**： - 节后供需双弱，库存压力较大。 - 节前库存积累较高，节后面临去库压力。 - 需求复苏预期较弱，现货市场乐观程度有限。 - **风险提示**：玻璃预期外减产、节后需求复苏进度。 #### 纯碱 - **核心观点**： - 供应增加、需求减少，节后库存将大幅累库。 - 轻碱下游支撑较好，重碱需求持续疲软。 - 节后补库需求不乐观，更多依赖节前备货。 - **风险提示**：厂家库存压力下预期外检修。 #### 烧碱 - **核心观点**： - 烧碱处于高供应弱需求状态，价格受成本支撑。 - 液氯价格走弱，成本压力上升。 - 春检窗口期可能带来减产预期，但反弹空间有限。 - **风险提示**：液氯价格波动对烧碱的影响。 --- ## 外盘主要商品涨跌幅参考 | 品种 | 单位 | 2026/2/13 | 2026/2/20 | 涨跌 | 期间涨跌幅 | |--------------|----------|-----------|-----------|--------|-------------| | COMEX黄金 | 美元/盎司 | 5063.80 | 5130.00 | 66.20 | 1.31% | | COMEX白银 | 美元/盎司 | 77.27 | 84.57 | 7.30 | 9.45% | | LME铜 | 美元/吨 | 12931.50 | 13000.00 | 68.50 | 0.53% | | LME铝 | 美元/吨 | 3090.50 | 3105.50 | 15.00 | 0.49% | | LME镍 | 美元/吨 | 16995 | 17435 | 440 | 2.59% | | 布伦特原油 | 美元/桶 | 67.06 | 71.24 | 4.18 | 6.23% | | WTI原油 | 美元/桶 | 62.69 | 66.31 | 3.62 | 5.77% | | 380燃料油 | 美元/吨 | 409.00 | 423.50 | 14.50 | 3.55% | | 0.5%燃料油 | 美元/吨 | 457.25 | 489.50 | 32.25 | 7.05% | --- ## 分析师承诺与免责声明 - 分析师具有期货执业资格，报告观点独立、客观。 - 报告基于公开资料，不保证信息真实性、准确性。 - 报告仅反映分析师观点，不代表公司立场。 - 报告不构成投资建议，投资者自行承担风险。 - 报告版权归恒力期货有限公司所有，未经许可不得转载或引用。 --- ## 机构信息 - **分析师**： - 周云（F03089066, Z0016657） - 程驰文（F03143095） - **交易咨询部**： - 杨怡菁（F03090247, Z0016789） - 杨力（F03150619, Z0023369） - 郭瑾雯（F03124046, Z0023457） --- ## 联系方式 - 电话：021-6029 9552 - 网址：www.hengliqihuo.com - 邮箱：zhouyun@hengliqihuo.com --- ## 公众号关注 欢迎关注恒力期货及研究院公众号，获取更多市场分析与资讯。