20260219-国盛证券有限责任公司-中小盘_商业航天产业趋势持续加速_分化中去伪存真_5页_476kb

报告摘要

商业航天产业正经历技术突破与商业化双轮驱动，全球竞争格局加速形成。随着产业链价值向火箭降本、卫星制造、核心部件及终端应用集中，市场在高速发展的同时也呈现出明显的分化趋势。投资者应聚焦具备真实技术突破与商业落地能力的核心环节。

火箭产业链：中国在商业火箭领域取得重要进展，长征十号试验成功验证了可复用等关键技术，为降低发射成本和加速低轨卫星星座部署奠定基础。星际荣耀完成50.37亿元D++轮融资，成为国内民营商业航天单笔融资最高纪录，资金用于可重复使用液氧甲烷火箭的研发和商业化。
卫星产业链：济南已建成北方重要商业航天制造基地，预计年内下线超20颗卫星，三年内实现年产百颗。全球星座竞赛加剧，欧洲通信卫星公司（Eutelsat）半年营收超预期，运营亏损收窄85%。亚马逊获FCC批准新增部署4500颗卫星，计划今年提供卫星互联网服务，并向SpaceX采购发射服务。
太空算力：之江实验室“三体计算星座”完成9个月在轨测试，实现6星组网，部署10个AI模型，包括全球最大80亿参数天基遥感与天文模型。星座总算力达5POPS，支持1400亿参数模型在轨推理，已成功应用于水环境监测、伽马射线暴识别等场景，推动太空科研范式变革。
太空光伏：随着“太空光伏”概念的发酵，多家光伏产业链企业发布澄清公告，表示该领域对公司当前业绩尚无实质性贡献。
全球市场与对标：SpaceX在越南推出星链卫星互联网服务，获得政府批准及许可证，标志着其全球扩张再进一步。