20260309-浙商证券-美迪西-688202.SH-美迪西2025业绩快报点评_新签订单超预期_看好26年公司业务强势反转_3页_395kb

美迪西（688202）2025年业绩快报总结

核心内容概览

美迪西在2025年实现营业收入11.61亿元，同比增长11.89%，全年大幅减亏，归母净利润为-1.55亿元，较上年同期减亏1.76亿元。2025年第四季度收入明显提速，营收达3.18亿元，同比增长35%。尽管Q4仍处于亏损状态，但亏损幅度较前一季度有所收窄。

主要观点

• 新签订单超预期：2025年公司全年新签订单约16亿元，同比增长45%，显示出强劲的市场需求和业务拓展能力。
• 海外拓展持续突破：2025年境外收入占比提升至约47%，公司正加速国际化布局，预计2026年在国内外双轮驱动下，增长弹性将进一步释放。
• 毛利率显著提升：2025年公司毛利率提升约11个百分点，表明公司在成本控制和产品附加值方面有所改善，预计2026年毛利率将继续上行。
• 盈利能力有望反转：公司2026年预计实现归母净利润0.32亿元，2027年预计达1.85亿元，标志着盈利能力有望在2026年实现强势反转。

关键信息

财务数据

财务预测与分析

• 收入增长：预计2025-2027年公司营收分别增长11.89%、28.84%、29.05%，增速稳步提升。
• 利润改善：归母净利润在2026年预计由亏损转为盈利，2027年进一步增长至1.85亿元，显示公司盈利能力有望显著改善。
• 资产与负债结构：公司资产总计在2025年为2,738亿元，负债合计为693亿元，资产负债率维持在25%左右，财务风险可控。
• 现金流改善：2025年经营活动现金流为78亿元，较2024年显著改善，预计2026年经营现金流将有所波动，但2027年有望回升。

财务比率分析

风险提示

• 研发需求修复不及预期；
• 实验猴价格波动；
• 中美贸易摩擦。

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师：王班、胡隽扬
• 评级依据：公司业务在2026年起有望强势反转，受益于投融资需求恢复、新药研发趋势回暖及国内外双轮驱动增长结构。

总结

美迪西2025年业绩表现显著改善，新签订单增长超预期，境外收入占比提升，毛利率改善明显。公司预计在2026年实现盈利反转，2027年利润持续增长。尽管短期内仍面临一定的减值和费用压力，但随着订单执行效率提升及成本控制优化，公司盈利能力和增长潜力有望进一步释放，未来发展前景积极。