20260401-中国银河-中国交建-601800.SH-境外收入增速快_新签合同稳中有升_3页_576kb
报告摘要
公司2025年年报总结
核心内容概述
公司于2026年4月1日发布了2025年年报，整体表现呈现境内收入下滑、境外收入增长的格局。尽管公司整体盈利能力受到业务规模及毛利率下降的影响，但通过加大收款力度和盘活资产，经营现金流显著改善。同时，公司在海外市场和新兴业务领域持续发力，展现出较强的国际拓展能力和转型潜力。
主要财务数据
营收与利润
- 2025年营业收入：7,311.09亿元，同比下降5.3%
- 基建建设业务：6,490.25亿元，同比下降4.76%
- 基建设计业务：364.17亿元，同比微增0.42%
- 疏浚业务：541.76亿元，同比下降8.79%
- 境内收入：5,669.24亿元，同比下降10.35%
- 境外收入：1,584.75亿元，同比增长17.79%
- 归母净利润：147.51亿元，同比下降36.92%
- 扣非归母净利润：111.98亿元，同比下降43.48%
盈利能力
- 毛利率：11.37%，同比下降0.92个百分点
- 净利率：2.85%，同比下降1.08个百分点
- 经营现金流净额：153.33亿元，同比增加28.27亿元
新签合同情况
- 2025年新签合同额：18,836.72亿元，同比微增0.13%
- 境内新签合同额：14,912.31亿元，同比下降1.99%
- 境外新签合同额：3,924.41亿元，同比增长9.09%，占新签合同总额的21%
- 业务分类占比：
- 基建建设业务：新签合同额17,224.20亿元，占比91.44%
- 基建设计业务：425.00亿元
- 疏浚业务：1,068.85亿元
关键业务动态
海外市场表现
- 公司持续巩固东南亚、中亚、非洲等传统优势市场，成功拓展肯尼亚、西班牙等新国别。
- 在“一带一路”共建国家业务拓展成效显著，发挥“国家队”引领作用。
- 海外收入增长17.79%，成为公司业绩稳定增长的重要支撑。
新兴业务转型
- 公司明确聚焦海上风电、北斗应用、交能融合等细分赛道，推动向绿色低碳与数字智慧方向转型。
- 加速布局水利水电、能源工程等新兴市场，开启“第二增长曲线”。
投资建议与预测
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 731.1 | 761.8 | 788.5 | 818.4 |
| 收入增长率 | -5.3% | 4.2% | 3.5% | 3.8% |
| 归母净利润 | 147.5 | 194.7 | 203.1 | 210.5 |
| 利润增速 | -36.9% | +32.0% | +4.3% | +3.6% |
| 毛利率 | 11.4% | 11.9% | 12.2% | 12.4% |
| 净利率 | 2.85% | 3.4% | 3.5% | 3.5% |
| P/E | 8.43 | 6.39 | 6.12 | 5.91 |
每股指标
- 摊薄EPS：0.91元（2025A）→ 1.20元（2026E）→ 1.25元（2027E）→ 1.29元（2028E）
- 每股经营现金流：0.94元（2025A）→ 0.43元（2026E）→ 0.43元（2027E）→ 0.80元（2028E）
- 每股净资产：19.10元（2025A）→ 20.14元（2026E）→ 21.16元（2027E）→ 22.22元（2028E）
风险提示
- 固定资产投资下滑：可能对业务增长产生不利影响。
- 应收账款回收不及预期：可能引发信用风险，影响现金流和利润。
- 信用减值损失增加：主要由于长账龄应收款项增加及应收款项规模扩大。
财务比率分析
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 76.8% | 76.0% | 75.8% | 75.3% |
| 净资产负债率 | 331.5% | 317.2% | 313.3% | 304.7% |
| 流动比率 | 0.89 | 0.91 | 0.93 | 0.95 |
| 速动比率 | 0.37 | 0.37 | 0.37 | 0.37 |
| 总资产周转率 | 0.38 | 0.37 | 0.38 | 0.38 |
| 应收账款周转率 | 4.94 | 4.85 | 4.82 | 4.72 |
| 应付账款周转率 | 1.59 | 1.65 | 1.73 | 1.81 |
评级与分析师信息
- 公司评级：推荐，基于未来盈利能力和市场表现。
- 分析师：龙天光
- 职位：建筑行业分析师组长
- 教育背景：复旦大学本科和研究生
- 工作经历：曾任职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为银河证券分析师
- 荣誉：多次获得行业最佳分析师奖项，包括Wind金牌分析师、东方财富Choice最佳分析师等
联系信息
- 中国银河证券股份有限公司研究院
- 地址：
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
- 网址：www.chinastock.com.cn
- 联系方式：
- 深广地区：程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn
- 苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
- 上海地区：林程 021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn
- 李洋洋 021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn
- 北京地区：田薇 010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn
- 褚颖 010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
