> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司2025年年报总结 ## 核心内容概述 公司于2026年4月1日发布了2025年年报，整体表现呈现**境内收入下滑、境外收入增长**的格局。尽管公司整体盈利能力受到业务规模及毛利率下降的影响，但通过加大收款力度和盘活资产，经营现金流显著改善。同时，公司在海外市场和新兴业务领域持续发力，展现出较强的国际拓展能力和转型潜力。 --- ## 主要财务数据 ### 营收与利润 - **2025年营业收入**：7,311.09亿元，同比**下降5.3%** - 基建建设业务：6,490.25亿元，同比**下降4.76%** - 基建设计业务：364.17亿元，同比**微增0.42%** - 疏浚业务：541.76亿元，同比**下降8.79%** - **境内收入**：5,669.24亿元，同比**下降10.35%** - **境外收入**：1,584.75亿元，同比**增长17.79%** - **归母净利润**：147.51亿元，同比**下降36.92%** - **扣非归母净利润**：111.98亿元，同比**下降43.48%** ### 盈利能力 - **毛利率**：11.37%，同比**下降0.92个百分点** - **净利率**：2.85%，同比**下降1.08个百分点** - **经营现金流净额**：153.33亿元，同比**增加28.27亿元** --- ## 新签合同情况 - **2025年新签合同额**：18,836.72亿元，同比**微增0.13%** - 境内新签合同额：14,912.31亿元，同比**下降1.99%** - 境外新签合同额：3,924.41亿元，同比**增长9.09%**，占新签合同总额的**21%** - **业务分类占比**： - 基建建设业务：新签合同额17,224.20亿元，占比**91.44%** - 基建设计业务：425.00亿元 - 疏浚业务：1,068.85亿元 --- ## 关键业务动态 ### 海外市场表现 - 公司持续巩固东南亚、中亚、非洲等传统优势市场，成功拓展肯尼亚、西班牙等新国别。 - 在“一带一路”共建国家业务拓展成效显著，发挥“国家队”引领作用。 - 海外收入增长**17.79%**，成为公司业绩稳定增长的重要支撑。 ### 新兴业务转型 - 公司明确聚焦**海上风电、北斗应用、交能融合**等细分赛道，推动向**绿色低碳与数字智慧**方向转型。 - 加速布局**水利水电、能源工程**等新兴市场，开启“第二增长曲线”。 --- ## 投资建议与预测 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 731.1 | 761.8 | 788.5 | 818.4 | | 收入增长率 | -5.3% | 4.2% | 3.5% | 3.8% | | 归母净利润 | 147.5 | 194.7 | 203.1 | 210.5 | | 利润增速 | -36.9% | +32.0% | +4.3% | +3.6% | | 毛利率 | 11.4% | 11.9% | 12.2% | 12.4% | | 净利率 | 2.85% | 3.4% | 3.5% | 3.5% | | P/E | 8.43 | 6.39 | 6.12 | 5.91 | ### 每股指标 - **摊薄EPS**：0.91元（2025A）→ 1.20元（2026E）→ 1.25元（2027E）→ 1.29元（2028E） - **每股经营现金流**：0.94元（2025A）→ 0.43元（2026E）→ 0.43元（2027E）→ 0.80元（2028E） - **每股净资产**：19.10元（2025A）→ 20.14元（2026E）→ 21.16元（2027E）→ 22.22元（2028E） --- ## 风险提示 1. **固定资产投资下滑**：可能对业务增长产生不利影响。 2. **应收账款回收不及预期**：可能引发信用风险，影响现金流和利润。 3. **信用减值损失增加**：主要由于长账龄应收款项增加及应收款项规模扩大。 --- ## 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 资产负债率 | 76.8% | 76.0% | 75.8% | 75.3% | | 净资产负债率 | 331.5% | 317.2% | 313.3% | 304.7% | | 流动比率 | 0.89 | 0.91 | 0.93 | 0.95 | | 速动比率 | 0.37 | 0.37 | 0.37 | 0.37 | | 总资产周转率 | 0.38 | 0.37 | 0.38 | 0.38 | | 应收账款周转率 | 4.94 | 4.85 | 4.82 | 4.72 | | 应付账款周转率 | 1.59 | 1.65 | 1.73 | 1.81 | --- ## 评级与分析师信息 - **公司评级**：**推荐**，基于未来盈利能力和市场表现。 - **分析师**：龙天光 - 职位：建筑行业分析师组长 - 教育背景：复旦大学本科和研究生 - 工作经历：曾任职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为银河证券分析师 - 荣誉：多次获得行业最佳分析师奖项，包括Wind金牌分析师、东方财富Choice最佳分析师等 --- ## 联系信息 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - 地址： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - **网址**：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) - **联系方式**： - 深广地区：程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn - 苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn - 李洋洋 021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn - 褚颖 010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn