20231119-财通证券-10月畜禽养殖跟踪月报_畜禽价格持续震荡_生猪产能加速去化_12页

证券研究报告总结

核心观点

• 投资评级：看好（维持）
• 行业趋势：猪鸡价格震荡调整，产能去化加速
• 生猪养殖：猪价持续下行，行业亏损扩大，产能加速去化
• 白羽肉鸡养殖：商品代苗价震荡，祖代引种不确定性增加

一、生猪养殖情况

1.1 猪价震荡调整

• 10月生猪均价为16.53元/kg，月环比下降7.04%，年同比大幅下降42.55%。
• 生猪养殖行业自繁自养及外购仔猪养殖均亏损，外购仔猪平均盈利为-179.02元/头，自繁自养平均盈利为-154.20元/头。
• 供给方面，养殖户出栏整体平稳，但局部地区疾病发生导致恐慌性出栏增加。
• 需求方面，由于尚未降温，消费未转入旺季，整体支撑不足。
• 出栏均重小幅下行，全国平均商品猪出栏体重为122.68kg，环比下降0.28%。
• 能繁母猪存栏量环比加速下行，10月能繁母猪存栏量环比下降0.85%（9月为-0.27%）。
• 企业资金压力增加，主动缩减产能，二元母猪价格低位震荡，10月均价为29.84元/kg，环比下降2.37%，同比降17.18%。
• 淘汰母猪均价为9.80元/kg，环比下降14.78%，同比降49.46%。

1.2 上市公司经营情况

• 10月上市公司合计出栏生猪1203万头，同比增加13.8%，环比微增0.2%。
• 各企业出栏均重普遍上涨，销售均价普遍下行。
• 代表企业：天邦食品、唐人神、温氏股份、牧原股份等出栏量同比显著增加，但部分企业如傲农生物、东瑞股份等出栏量下降。

二、白羽肉鸡养殖情况

2.1 商品代苗价与毛鸡价格震荡调整

• 10月商品代鸡苗价格为1.75元/羽，均价为2.10元/羽，环比上涨8.29%。
• 毛鸡成交价为3.67元/斤，均价为3.69元/斤，环比下降7.18%。
• 上半旬毛鸡价格持续探底，下半旬略有反弹，但库存和出货压力仍压制价格。

2.2 祖代引种情况

• 1-10月祖代鸡引种更新总量为107.58万套，同比增加59.76%，其中10月更新量为10.5万套。
• 中国产品种科宝占比最高约22.58%，其他品种如AA+/罗斯308、利丰等也有一定比例。
• 美国阿拉巴马州发现禽流感，可能影响祖代种鸡出口，导致国内祖代鸡更新量边际下滑。

2.3 上市公司经营情况

• 益生股份：鸡苗销售数量同比增加4.77%，环比下降6.34%；销售收入同比下降11.64%，环比上升5.17%；销售均价为3.34元/只，环比上升12.29%。
• 民和股份：鸡苗销售数量同比下降10.58%，环比上升3.35%；销售收入同比下降39.97%，环比上升9.21%；销售均价为2.15元/只，环比上升5.67%。
• 圣农发展：鸡肉销售收入同比下降3.90%，环比上升12.56%；销售均价为10551元/吨，环比下降4.64%。
• 仙坛股份：鸡肉销售收入同比上升1.31%，环比上升7.50%；销售均价为9228元/吨，环比下降2.76%。

三、投资建议

• 生猪养殖：短期猪价弱势震荡，行业产能去化或加速；中长期建议在底部位置配置生猪养殖。
• 相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。
• 白羽肉鸡：短期毛鸡及鸡苗价格持续震荡，预计2024年上半年商品代价格可能上行。
• 相关标的：益生股份、圣农发展等。

四、风险提示

• 畜禽价格波动风险：价格周期性波动可能对养殖业务业绩产生较大影响。
• 食品安全风险：重大食品安全事故可能损害行业品牌和口碑。
• 动物疫病不确定风险：疫病可能影响畜禽出栏量及消费者心理。
• 极端灾害风险：自然灾害或极端气候可能影响产量及疾病传播。
• 饲料原材料波动风险：全球大宗农产品供应紧张可能导致饲料成本上升，影响行业盈利。

五、公司评级

六、图表目录

• 图1：10月仔猪价格月环比-13.19%，生猪均价月环比-7.04%
• 图2：10月能繁母猪存栏环比下降
• 图3：10月出栏均重小幅下行
• 图4：自繁自养及外购仔猪养殖利润为-154.20元/头及-179.02元/头
• 图5：祖代鸡1-10月引种更新总量为107.58万套
• 图6：祖代鸡更新品种中国产品种科宝占比最高约22.58%
• 图7：父母代鸡苗销量环比减少
• 图8：商品代鸡苗价格1.75元/羽
• 图9：毛鸡成交价3.67元/斤
• 图10：10月上市公司生猪合计出栏量同比+13.8%
• 图11：10月各猪企出栏量同比普遍增加
• 图12：10月生猪出栏均重普遍上行
• 图13：10月各猪企销售均价普遍下行
• 图14：益生股份鸡苗收入同比-11.64%，环比+5.17%
• 图15：益生股份鸡苗销售均价环比+12.29%
• 图16：民和股份鸡苗收入同比-39.97%，环比+9.21%
• 图17：民和股份鸡苗销售均价环比+5.67%
• 图18：圣农发展鸡肉收入同比-3.90%，环比+12.56%
• 图19：圣农发展鸡肉销售均价环比-4.64%
• 图20：仙坛股份鸡肉收入同比+1.31%，环比+7.50%
• 图21：仙坛股份鸡肉销售均价环比-2.76%

七、行业评级

• 看好：行业表现优于市场基准指数
• 中性：行业表现与市场基准指数持平
• 看淡：行业表现弱于市场基准指数

行业评级以沪深300指数为基准，反映行业相对市场表现。