20230828-国海证券-凯盛新材-301069.SZ-2023年中报点评报告_业绩短期承压_关注新产能放量和新产品突破_13页_1mb
报告摘要
- 业绩表现：2023年上半年，凯盛新材实现营业收入49.2亿元，同比减少60.2%；归母净利润1.03亿元，同比减少215.1%。Q2单季度营收24.4亿元，同比减少81.5%，环比增长0.04亿元；归母净利润0.52亿元，环比增长34.1%。
- 业绩下滑原因：受宏观经济周期和化工行业低迷影响，下游需求偏弱，产品价格下行，行业竞争加剧。费用增加（销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长117.2%、303.1%、194.3%）也对公司利润造成压力。
- 分业务表现：
- 无机化学品（以氯化亚砜为核心）营收和毛利率大幅下降，拖累整体业绩。
- 羧基氯化物（包括芳纶聚合单体）实现营收增长和毛利率提升，其中芳纶聚合单体保持高盈利水平。
- 羟基氯化物也实现营收和毛利率增长。
- 新产能与新产品：
- 新建3200吨/年芳纶聚合单体项目预计2023年投产。
- 1000吨/年PEKK项目正在进行试生产调试，预计2023年底完成环保验收并投产。
- 10000吨/年锂电池用新型锂盐（LiFSI）项目获批，预计2024年投产。
- 盈利预测与评级：调整公司2023-2025年归母净利润预测为25.7亿、39.0亿、55.1亿元，对应PE为34、23、16倍。维持“买入”评级，看好公司新产能投放和新产品拓展。
- 风险提示：
- 产品价格大幅下行。
- 项目投产不及预期。
- 技术开发及市场开拓不及预期。
- 原材料价格波动及行业竞争加剧。
- 国际局势与政策变动。
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