通信行业动态分析：从MWC2018看5G，产业链加速成熟，5G商用驶入快车道-20180303-安信证券-11页-1mb

报告摘要

5G商用进展与产业链分析（MWC2018）

核心内容概述

2018年世界移动通信大会（MWC2018）在西班牙巴塞罗那举行，以“Creating a Better Future（创造更好未来）”为主题，5G成为核心讨论议题。MWC2018展示了5G产业链加速成熟、商用进程加快的趋势，预计2018年为5G商用元年，2019年正式商用，2020年实现规模商用。

主要观点与关键信息

1. 5G标准与商用进程

5G NR标准：3GPP已于2017年12月完成NSA（非独立组网）标准，中国移动计划在2018年6月完成5G SA（独立组网）标准制定。
商用时间表：2018年为5G商用元年，2019年有望正式商用，2020年实现规模商用。
行业趋势：5G标准冻结与商用部署的加速将带动产业链全面升级，包括无线网、承载网、核心网、终端器件和垂直应用等。

2. 5G产业链进展

2.1 5G无线网

中兴通讯：推出业界首个电信级5G全产品端到端可商用网络切片和新一代5G全系列基站产品，助力中国移动完成全球最大规模的5GNR互操作测试。
华为：发布5G全系列解决方案，包括Massive MIMO AAU、BBU5900和CBU5900，推出SingleRAN Pro和CloudAIR 2.0，实现LTE与5G动态共享频谱。
爱立信：推出支持5G中频频段的无线点系统，预计2018年底试商用，2019年大规模商用。
联想集团：与中兴合作展示业界首个5G CU/DU设备云化方案。

2.2 5G承载网

中国移动：发布SPN（切片分组网）白皮书，SPN是中国移动自主创新技术，有助于打造统一高效传输网络。
华为：推出5G综合前传承载方案，实现零站址100G到站，10分钟完成安装，节省90%末端光纤。

2.3 5G核心网

中国移动：联合诺基亚等合作伙伴发布5G预商用核心网，计划2018年6月实现服务化核心网全面功能并实现异厂家互通。
中兴通讯：与白俄罗斯电信运营商成功部署全球首个5G-ready虚拟核心网。

2.4 5G终端器件

华为：发布首款5G商用芯片巴龙5G01和商用终端CPE，支持NSA和SA两种方式，下载速率可达2.3Gbps。
高通：推出骁龙X50 5G调制解调器，已与18家运营商和20家终端厂商合作。
英特尔：计划于2019年中发布首批5G商用终端，为2020年东京奥运会部署更成熟的5G技术。
中国移动：启动“5G终端先行者计划”，计划2019年发布首批5G预商用终端。

2.5 5G垂直应用

移动办公：阿里云通信推出“智选加速”服务，满足大流量和低时延需求。
VR应用：华为助力Telefonica完成业界首个基于切片的VR业务创新。
诺基亚：成立专门软件部门，支持5G应用创新。

3. 产业合作模式

中国电信与华为：成立商业联合创新中心（BJIC），推动5G产品开发、验证和上市，缩短产品上线周期。

投资建议

3.1 中兴通讯

行业地位：全球领先的综合通信解决方案提供商，运营商网络业务位列全球TOP4。
技术储备：5G技术储备充足，已推出Pre5G产品，全面通过国内运营商第二阶段测试。
市场布局：与意大利WindTre和OpenFiber合作，建设欧洲首张5G预商用网络。
研发能力：研发投入持续增长，2016年研发投入占比达12.61%，累计投入超600亿元。
股权激励：推出长期股权激励计划，增强核心骨干员工凝聚力，提升发展潜力。
风险提示：5G商用进展不及预期，海外市场竞争加剧。

3.2 中际旭创

产品结构：高端光模块占比近80%，已推出17款100G光模块，价格低于国外厂商。
客户结构：大客户收入占比73%，谷歌和亚马逊合计占比接近40%。
产能扩张：拟在安徽铜陵投资6.5亿元新建光模块生产基地，预计三年内逐步投产。
风险提示：海外市场竞争加剧。

3.3 生益科技

行业地位：全球覆铜板产业TOP2，国内市场份额第一。
5G材料：布局高频高速覆铜板材料，江苏特材项目达产后可实现PTFE材料产能8.8万平米/月。
产品结构：高频高速覆铜板销售占比逐步提升，毛利率有望改善。
风险提示：行业竞争加剧，5G下游需求不及预期。

行业评级与风险提示

收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）。
风险提示：5G商用不及预期，行业竞争加剧，海外市场需求变化。

分析师声明与免责声明

分析师声明：夏庐生、彭虎具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
免责声明：本报告基于公开资料，不保证信息完整性与准确性，不构成投资建议，不承担法律责任。

总结

MWC2018标志着5G商用进程的加速，产业链各环节均取得显著进展。标准制定、设备研发、终端器件、承载网、核心网及垂直应用等方面均展示出成熟与创新并存的格局。国内企业如中兴通讯、中际旭创和生益科技在5G产业链中占据重要位置，具备较强的技术储备和市场竞争力。投资建议关注5G主设备商和光模块厂商，把握5G商用带来的增长机遇。

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