保险资产管理业创新型产品季度观察与展望（2024年3季度__4851_12页_1mb

保险资产管理行业研究总结（2024年3季度）

核心内容概述

2024年前三季度，保险资产管理行业创新型产品整体呈现收缩趋势，但部分产品类型如资产支持计划和绿色金融产品表现较为活跃。债权投资计划仍为主要产品，但其登记数量和规模同比均下降，而资产支持计划登记数量增加但规模下降，绿色金融和基础设施REITs成为新的投资机遇。此外，房地产市场和城投企业债务化解政策对行业影响深远，保险资金需关注相关风险与机会。

主要观点与关键信息

一、产品运行分析

1. 整体趋势

   • 2024年1~9月，保险资管业创新型产品登记数量和规模均呈收缩趋势。
   • 债权投资计划仍为主要品种，登记数量占比为 $78.06%$，但同比下降 $3.36%$。
   • 资产支持计划登记数量提升但规模放缓，登记数量占比为 $17.87%$，同比增长 $3.66%$。
   • 保险私募基金及股权投资计划登记数量均同比下降，但保险私募基金登记规模大幅增长 $353.74%$，股权投资计划规模则大幅下降 $57.71%$。

2. 区域与行业分布

   • 浙江仍是债权投资计划的主要投向区域，占比 $21.83%$，江苏、广东紧随其后。
   • 交通行业仍是债权投资计划的重点投向，占比 $39.77%$，其次是园区基础设施、社会民生和商业、办公不动产。

3. 基础资产类型

   • 消费金融及小微贷款类资产为资产支持计划的主要基础资产，占比 $69.74%$。
   • 供应链资产、融资租赁等资产类型占比相对稳定。
   • 新增2只CMBS项目，产品期限较长。

4. 信用等级

   • 债权投资计划债项级别主要集中在AAA，但AA+项目占比有扩大趋势。
   • 资产支持计划优先级多为AAA及AA+。

二、机构运行分析

1. 债权投资计划

   • 安联资管、华泰资产、中意资产等机构登记数量领先。
   • 安联资管登记数量为37只，华泰资产为24只，中意资产为20只。

2. 资产支持计划

   • 平安资产作为受托人登记规模最高，达2,263.01亿元。
   • 民生通惠资产登记项目数量最多，达10只，光大永明资产登记规模最大，达510亿元。

3. 股权投资计划

   • 国寿资产登记4只，占比 $69.36%$，为行业领先。
   • 其他机构如国寿投资、建信保险资管、民生通惠资管各登记1只。

4. 保险私募基金

   • 国寿金石资产管理有限公司登记2只，规模为120.05亿元。
   • 平安创赢资本管理有限公司、建信股权投资管理有限责任公司等各登记1只。

三、行业政策梳理

1. 化债政策

   • “十万亿”化债举措推出，城投企业非标债务、境外债务等高成本债务将被大规模置换，债务压力有望缓解。
   • “134号文”允许境内债对境外债借新还旧，降低城投企业综合融资成本，确保流动性。
   • “150号文”明确城投退平台名单要求，退平台需征得2/3债权人同意，且需省级政府审核。

2. 房地产政策

   • 央行发布“一揽子政策”，降低存量房贷利率和统一首付比例，稳定市场预期。
   • 中央政治局会议提出“促进房地产市场止跌回稳”，优化购房政策，推动市场信心恢复。
   • 房地产市场仍处于底部运行，需关注房企信用事件带来的风险。

3. 绿色与乡村振兴政策

   • 政府鼓励支持涉农企业发行融资工具，推动绿色转型金融工具发展。
   • 交易商协会发布绿色债券相关机制优化通知，鼓励绿色融资工具创新。
   • 基础设施REITs进入常态化发行阶段，保险资金可布局类REITs及绿色项目。

四、观察与展望

1. 全年趋势

   • 保险资管创新型产品总体仍呈收缩趋势，但仍是重要投融资品种之一。
   • 债权投资计划预计仍是主要组成部分，但需关注市场变化对产品的影响。

2. 产品类型发展

   • 资产支持计划在结构化产品发行端持续发力，保险资管将加大研究与投入。
   • 绿色金融和乡村振兴项目将成为未来重点布局方向。

3. 底层投向变化

   • 随着政策支持，保险资金可进一步探索类REITs项目，挖掘符合其长期资金特点的基础资产。
   • 城投企业债务化解和转型将加速推进，区域间、平台间风险分化加剧。

4. 风险提示

   • 需关注化债政策落地效果及城投企业转型分化。
   • 房地产市场仍需时间修复，需警惕房企信用事件带来的风险。
   • 保险资管需在产品结构和底层资产选择上更加注重长期性和稳定性。

总结

2024年前三季度，保险资产管理行业在政策调整和市场环境变化下，整体呈现收缩趋势，但部分产品如资产支持计划、绿色金融和类REITs产品展现出新的发展机遇。债权投资计划仍是主要投资品种，但需应对宏观经济疲软、利率下行和资产荒等挑战。在政策支持下，保险资管可进一步布局绿色金融、乡村振兴及基础设施REITs等方向，以契合其长期资金特性，同时需关注城投债务化解和房地产市场修复进程中的潜在风险。