20130521-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_51页_677kb

中国固定收益证券市场总结（2013年5月20日）

核心内容概述

本文档提供了2013年5月20日中国信用债市场的最新动态和行情回顾，涵盖债券日评、市场要闻、发债主体动态以及信用债市场走势分析。整体来看，市场面临资金紧张、部分企业债务风险上升以及监管趋严等多重压力，同时，信用债收益率普遍上涨，部分企业因经营困难或财务问题被暂停上市或面临评级下调。

主要观点

1. 市场整体情况

• 资金面紧张：银行间市场因财政存款上缴导致资金“告急”，回购利率大幅上升，隔夜利率上涨16个基点至3.04%，7天和14天回购利率分别上涨68和70个基点，突破4%。
• 交易时间延长：部分银行因资金缺口，导致银行间市场本币交易系统延迟至16:50，为罕见情况。
• 信用债收益率反弹：公司债、企业债和分离债收益率均出现不同程度的上升，其中公司债收益率涨幅较大，房产债表现最差。

2. 信用债市场要闻

• 资金面紧张与流动性政策：央行通过缩量发行央票和开展国库定存招标，试图缓解市场流动性紧张，但市场仍对资金面持悲观预期。
• 地方债务风险排查：监管层对地方融资平台贷款风险高度关注，预计未来将开展更大规模的债务排查，加强对地方政府债务的监管。
• 地方融资资产证券化：为缓解地方政府融资压力，推动资产证券化成为可能，有助于优化融资结构和风险控制。

3. 发债主体动态

• “11超日债”暂停上市：因连续两年亏损，该债券被暂停上市，投资者需警惕其风险。
• 超日太阳主体评级下调至CCC：受欧美“双反”政策和产品价格下跌影响，公司经营困难，债务压力大。
• *ST远洋关联交易：为扭亏，*ST远洋通过出售子公司股权，改善盈利表现，但其连续亏损面临被暂停上市风险。
• 科伦药业被调查：公司因信息披露违规被证监会立案调查，暴露出关联交易非关联化问题。
• 兖煤裁员与高层减薪：为应对煤业危机，兖矿集团实施减员降薪政策，控制成本。
• 四川化工资金困局：公司面临10亿元中票到期，融资渠道受限，依赖高成本融资。

关键信息

1. 债券市场走势

• 公司债：收益率大幅反弹，低评级债涨幅较大，房产债表现最差。
• 企业债：城投债收益率升幅扩大，产业债调整较大。
• 分离债：整体收益率上升，长虹债表现较差。

2. 债券数据

• 交易所公司债收益率情况：多数债券到期收益率上升，部分债券跌幅较小。
• 中债银行间中短期票据：各期限票据利率上升，显示市场资金紧张。
• 债券详细数据：包含代码、名称、票面利率、期限、主体评级、债项评级、成交金额、收益率变化等信息。

3. 债券市场风险

• 流动性风险：资金面紧张，部分银行面临“告急”状况。
• 信用风险：部分企业如超日太阳、*ST远洋、四川化工等面临债务违约或评级下调风险。
• 监管风险：地方融资平台和上市公司因信息披露问题被调查，市场风险增加。

市场趋势与影响

• 资金面趋紧：财政存款上缴和流动性政策收紧导致资金面持续紧张，市场预期短期内仍将处于“紧平衡”状态。
• 信用债收益率上行：受资金面紧张和企业经营风险增加影响，信用债收益率普遍上涨。
• 地方债务风险凸显：地方融资平台贷款风险增加，监管趋严，推动资产证券化成为趋势。
• 企业经营压力加大：多个企业因亏损、债务压力、资金短缺等问题，面临债务重组或资产出售等措施。

总结

2013年5月20日，中国信用债市场面临资金紧张、企业经营困难和监管趋严的多重挑战。债券收益率普遍上行，部分企业如超日太阳、*ST远洋、四川化工等因财务问题被暂停上市或面临评级下调。央行通过缩量发行央票和国库定存来缓解流动性压力，但市场对资金面仍持悲观预期。地方融资平台债务风险上升，监管层正酝酿新一轮排查，推动资产证券化以优化融资结构。整体来看，市场风险加大，投资者需谨慎评估债券信用风险和流动性风险。