20250815-开源证券-鹏鼎控股-002938.SZ-公司信息更新报告_2025H1业绩超预期_AI云-管-端PCB全链条布局_4页_904kb

鹏鼎控股（002938.SZ）2025H1业绩超预期分析与投资建议

核心观点：
鹏鼎控股2025年上半年业绩超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级。公司持续受益于AI产业链需求增长，全球FPC龙头地位稳固。

业绩超预期：

• 2025H1营收163.75亿元，同比增长24.75%；归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%；扣非净利润11.49亿元，同比增长51.90%。
• 第二季度业绩增长显著，归母净利润同比增长159.55%，环比增长52.59%。
• 销售毛利率提升至19.07%，同比增加1.10个百分点，净利率同比增长1.51个百分点。

行业布局与发展前景：

1. FPC市场地位：公司为全球最大的FPC厂商，市占率超30%，产品覆盖单/多层板及模组化产品，受益于AI手机、折叠屏、可穿戴设备等对FPC需求的增长。
2. AI服务器与光模块布局：公司在高端HDI及SLP领域进展显著，已成功切入AI服务器、光模块市场，800G/1.6T光模块产品已量产，3.2T技术研发中。
3. 产能扩张：淮安、高雄园区及泰国一期工厂投产，泰二基地建设推进，全球化布局助力AI产业链一体化服务。

投资评级：

• 维持“买入”评级，上调盈利预测，2025-2027年归母净利润预计为45.14/55.15/65.02亿元，当前PE为26.9/22.0/18.7倍。
• 维持原有目标价前提下，建议长期投资关注AI相关产品在云-管-端布局成长空间。

风险提示：

• 中美关税政策变化、行业竞争加剧、服务器业务进度不及预期。

总结，公司在AI驱动的产业升级背景下，凭借FPC核心优势及高端HDI产品突破，业绩持续增长动能强劲，未来成长性明确。